中國外匯市場壓力與貨幣政策互動(dòng)分析.pdf

1、2012年和2013年我國經(jīng)濟(jì)的增長速度分別為7.8％和7.7%，我國的經(jīng)濟(jì)從2012年開始增速放緩，2014年4月，5月我國的CPI同比上漲了1.8%和2.5%，CPI呈上揚(yáng)的趨勢，我國物價(jià)水平呈現(xiàn)出了上揚(yáng)的勢頭。2013年我國城鎮(zhèn)登記失業(yè)率為3.14%，比2012年上漲了0.96個(gè)百分點(diǎn)。2011年我國國際收支上經(jīng)常項(xiàng)目額為54億美元，2012年為43億美元；資本項(xiàng)目差額在2011，2012年分別為2017億美元，1931億美元。較

2、大的雙順差導(dǎo)致了我國在2011年和2012年兩年外匯儲備也在不斷的上漲，這就導(dǎo)致外匯市場上人民幣升值的預(yù)期不斷上升。人民幣升值壓力的上升意味著我國外匯市場面臨著巨大的壓力。我國如果要減少外匯儲備就需要利用寬松的貨幣政策和財(cái)政政策來刺激國內(nèi)的需求，減少對外貿(mào)易順差，但是寬松的貨幣政策和財(cái)政政策會加大我國通貨膨脹率，跟我國貨幣政策和財(cái)政政策的保持物價(jià)穩(wěn)定的目標(biāo)相矛盾，所以選擇外匯市場壓力與貨幣政策這個(gè)作為研究對象具有一定的理論和現(xiàn)實(shí)意義。<

3、br>　　筆者閱讀了大量文獻(xiàn)的基礎(chǔ)，發(fā)現(xiàn)外匯市場壓力的測算實(shí)際上是估計(jì)一個(gè)國家的內(nèi)外經(jīng)濟(jì)發(fā)展是否失衡，在內(nèi)外均衡理論的指導(dǎo)下，筆者建立了外匯市場壓力與國內(nèi)利率，國內(nèi)信貸，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，物價(jià)水平之間的VAR模型。筆者通過分析我國外匯市場壓力的現(xiàn)狀和我國貨幣政策的不足，借鑒國外優(yōu)秀的理論和成功貨幣政策案例的基礎(chǔ)上，找出制約我國外匯市場壓力釋放的原因，找出我國貨幣政策的不足之處，最終為找出解決的辦法提出相應(yīng)對策。模型結(jié)果顯示國內(nèi)利率與外匯市場

4、壓力之間有著很好的相互作用關(guān)系，但是國內(nèi)信貸，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平與外匯市場壓力之間的相互作用關(guān)系存在著不對稱性，即國內(nèi)信貸，物價(jià)水平和經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平對外匯市場壓力的作用不是非常明顯，但是外匯市場壓力（人民幣升值）對這三者的影響卻非常明顯。同時(shí)，在對外匯市場壓力進(jìn)行測算時(shí)候，模型的結(jié)果顯示外匯儲備規(guī)模的擴(kuò)大對外匯市場壓力有著很大的影響。根據(jù)模型的分析結(jié)果，筆者發(fā)現(xiàn)要找的合適的貨幣政策調(diào)節(jié)外匯市場的壓力是非常復(fù)雜的，要全面的考慮上述所有的經(jīng)濟(jì)變量對

5、貨幣政策的反應(yīng)。
　　本文的前兩章向讀者介紹了外匯市場壓力的內(nèi)涵，以及內(nèi)外均衡的經(jīng)典理論。第三章筆者詳細(xì)的分析了1994-2012年我國經(jīng)濟(jì)的內(nèi)外均衡狀況，以及在此期間我國政府調(diào)節(jié)內(nèi)外均衡時(shí)所采用的貨幣政策和財(cái)政政策。通過分析第四章筆者發(fā)外匯儲備在貨幣升值的過程有著很大的作用，所以筆者在第五章建立了測算外匯市場壓力的模型，同時(shí)建立了外匯市場壓力與貨幣政策和財(cái)政政策變量之間的VAR模型。希望通過模型的分析得出貨幣升值與各個(gè)經(jīng)濟(jì)變量之

6、間的關(guān)系，為我國調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)均衡提供更加有力的現(xiàn)實(shí)依據(jù)。
　　文章采用建立計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型來研究外匯市場壓力與貨幣政策之間的相互作用關(guān)系，筆者通過對文獻(xiàn)的整理發(fā)展，許多學(xué)者的研究都是側(cè)重與外匯市場壓力與貨幣政策中的某一個(gè)變量相互關(guān)系，例如Gochoco-Bautista和Bautista主要側(cè)重的是對利率的研究。筆者希望通過模型得到一個(gè)全面的認(rèn)識，所以將國內(nèi)信貸，國內(nèi)利率，經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平和物價(jià)水平都加入到了模型中。這樣模型的廣度得到了擴(kuò)展