體育比賽結果對股市收益影響的實證研究.pdf

1、行為金融學作為一個新興的研究領域，是將心理學、認知科學和行為科學上的研究成果與金融市場實踐相結合而產(chǎn)生的學科。其有兩大理論基石，分別是投資者情緒理論和有限套利理論。在此理論基礎上，得出行為金融學的核心結論，即投資者情緒能影響股市收益?；诖耍陙韲鴥?nèi)外眾多學者從多種角度對投資者情緒能否影響股市收益進行了實證研究。在投資者情緒的度量方面，主要是通過構建投資者情緒直接指標（如投資者智能指數(shù)II等）、間接指標（如封閉式基金折價率CEFD等）

2、、投資者情緒綜合指數(shù)以及選擇合適的情緒代理變量（如天氣、重大事件等）。在對股市收益影響的衡量方面，主要從總體影響效應和橫截面影響效應兩個角度來分析。這些現(xiàn)有研究在一定程度上驗證了投資者情緒能對股市收益產(chǎn)生重要影響。
　　本文遵循國內(nèi)外學者在此論題的研究思路，以有中國男子足球代表隊參與的大型國際性足球比賽結果作為情緒變量，分別研究其對中國股票市場的總體影響效應和橫截面影響效應?？紤]到中國資本市場作為新興資本市場的特殊性，本文在研究有

3、中國男子足球代表隊參與的大型國際性足球比賽結果對股市收益影響的總體效應時，以上證綜合指數(shù)的日對數(shù)化收益來作為收益變化衡量指標，在假設收益遵循自回歸的前提下，通過兩階段最小二乘法進行回歸檢驗。并重點關注了重要性比賽結果和關鍵性比賽結果對股市收益影響的顯著性。而在研究比賽結果對股市收益影響的橫截面效應時，本文選取與足球概念關聯(lián)性強的5家上市公司，利用事件研究法，構建Fama-French三因素模型進行回歸分析，分別研究比賽結果對其收益變化的