我國貨幣政策的風險承擔渠道檢驗——基于兩階段過程的分析.pdf

1、2007年的全球金融危機引發(fā)了學術界對美聯(lián)儲2002年以來寬松貨幣政策的批評，促使各國學者將貨幣政策與金融穩(wěn)定的關聯(lián)性納入了研究范圍。人們逐漸開始嘗試拓展貨幣政策的目標，重新梳理貨幣政策的傳導理論，并掀起了一場以Borio&Zhu(2008)提出的“風險承擔渠道”(Risk-taking Channel)為中心的研究熱潮。盡管由于較低的金融開放度和較嚴格的金融管制，我國受這場危機的影響較小，但隨著我國經(jīng)濟全球化程度的加深和金融市場監(jiān)管的

2、放松，針對“風險承擔渠道”的研究具便有了較強的理論和現(xiàn)實意義。
　　本文在對現(xiàn)有文獻進行梳理的基礎上，對貨幣政策的風險承擔渠道進行了研究:文章首先敘述了選題背景、選題意義、總體構思以及創(chuàng)新點與不足，并進行了關于貨幣政策風險承擔渠道的文獻綜述，簡要介紹了傳統(tǒng)的貨幣政策的傳導渠道，在此基礎上梳理了貨幣政策風險承擔渠道的研究文獻，提出了將銀行風險承擔對銀行信貸影響考慮在內(nèi)的兩階段風險承擔渠道研究設想。其次，文章從理論上貨幣政策風險承擔渠

3、道的理論機制以及影響渠道傳導的主要因素等方面進行了分析，在此基礎上構建了檢驗本文所關心的兩階段風險承擔渠道存在性以及銀行風險承擔行為選擇性的計量模型，介紹了模型的樣本選擇、指標選取以及數(shù)據(jù)來源，并對樣本數(shù)據(jù)進行了前期的樣本統(tǒng)計分析。然后，運用我國2004年-2014年間16家上市銀行的年度數(shù)據(jù)及相應年份的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)，采用差分GMM方法對本文構建的模型進行了回歸，并對回歸結果進行了合理的分析。最后，通過對本文的總結，并結合已有文獻和相關

4、實證分析提出了相關政策及建議。
　　在對既有貨幣政策風險承擔渠道相關文獻整理的基礎上，結合本文的實證研究，得出了以下實證結果:(1)整體而言，貨幣政策的兩階段風險承擔渠道是存在的，并受到宏觀經(jīng)濟和銀行特征等因素的綜合影響;(2)銀行風險承擔行為會同時表現(xiàn)在資產(chǎn)和負債的選擇上，且就貨幣政策作用于銀行風險承擔的第一階段而言，寬松的貨幣政策激勵資產(chǎn)風險承擔，抑制負債風險承擔;就銀行風險承擔作用于銀行信貸的第二階段而言，資產(chǎn)風險承擔抑制銀