中閩能源借殼福建南紙的動(dòng)因及績(jī)效分析.pdf

1、隨著當(dāng)今社會(huì)的不斷發(fā)展，市場(chǎng)中群雄逐鹿的氛圍使各家企業(yè)遭遇的生存考驗(yàn)越發(fā)嚴(yán)苛，考慮到企業(yè)今后的發(fā)展方向，管理層們不約而同地依據(jù)企業(yè)自身現(xiàn)狀制定了樂(lè)觀而貼切的發(fā)展策略，以豐富企業(yè)的融資方式，促進(jìn)企業(yè)更好發(fā)展。在眾多策略之中，并購(gòu)重組成為了管理層們心中的最優(yōu)途徑，試圖通過(guò)此種方案完善企業(yè)架構(gòu)。將該方案更加細(xì)化之后，借殼上市脫穎而出一躍成為我國(guó)當(dāng)今社會(huì)膾炙人口的探究素材。
　　正如上述管理層們所想，若是希望為企業(yè)謀求到充足的資金以支撐企

2、業(yè)的發(fā)展，透過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行融資的確是非常正確的決定。但上市也并非易事，試圖直接通過(guò)申請(qǐng)IPO登陸證券市場(chǎng)更是如此，僅就我國(guó)相關(guān)部門發(fā)布的企業(yè)上市基準(zhǔn)條件來(lái)看即可說(shuō)明這一點(diǎn)。也正是如此，讓我國(guó)大批希望借助上市為企業(yè)帶來(lái)更好發(fā)展但又未能滿足相關(guān)規(guī)定的實(shí)體只能鞭長(zhǎng)莫及，即使其中可能某些企業(yè)具有十足的發(fā)展?jié)摿ΑＴ谶@樣的大環(huán)境下，借殼上市使得意圖上市的企業(yè)獲得對(duì)殼資源的控制權(quán)，間接登陸證券市場(chǎng)，就成為了這些企業(yè)的極佳選擇。
　　本文采用案例

3、分析的模式，在介紹了當(dāng)下中外學(xué)者對(duì)借殼上市的動(dòng)因及績(jī)效各方面的研究成果及所持觀點(diǎn)后，對(duì)中閩能源借殼福建南紙一案進(jìn)行了大致的案例描述及動(dòng)因分析。同時(shí)通過(guò)采用事件研究法、財(cái)務(wù)指標(biāo)研究法及非財(cái)務(wù)績(jī)效法三大方法對(duì)中閩能源進(jìn)行了進(jìn)一步的分析及展開(kāi)，得出結(jié)論:中閩能源通過(guò)借殼福建南紙產(chǎn)生了正效應(yīng)。
　　在借殼動(dòng)因該部分，主要從自身發(fā)展及適應(yīng)外部環(huán)境兩角度展開(kāi)討論。從自身發(fā)展的角度來(lái)看，借殼能擴(kuò)充中閩能源現(xiàn)有的融資方式，為其企業(yè)擴(kuò)張?zhí)峁└鼮榉€(wěn)定

4、的現(xiàn)金流支持。另一方面，通過(guò)借殼實(shí)現(xiàn)上市的時(shí)間、幾率、難易程度相較于IPO而言都更有優(yōu)勢(shì)。不僅如此，還能產(chǎn)生一定的協(xié)同效應(yīng)。
　　在對(duì)借殼產(chǎn)生的績(jī)效進(jìn)行評(píng)價(jià)部分，大分類上主要從財(cái)務(wù)及非財(cái)務(wù)績(jī)效的角度展開(kāi)。在財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)部分進(jìn)行了進(jìn)一步的細(xì)分，一方面通過(guò)計(jì)算超額收益率對(duì)借殼上市產(chǎn)生的短期財(cái)富效應(yīng)進(jìn)行了數(shù)據(jù)上的論證，另一方面則分別從償債能力、盈利能力、發(fā)展能力及營(yíng)運(yùn)能力四個(gè)角度，選取了借殼后3年的數(shù)據(jù)與借殼前進(jìn)行對(duì)比分析，以證明借殼對(duì)

5、中閩能源產(chǎn)生了正效應(yīng)。在非財(cái)務(wù)績(jī)效評(píng)價(jià)部分，主要從公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)變更、治理結(jié)構(gòu)得以改善的角度進(jìn)行描述。最后在績(jī)效分析部分還添加了績(jī)效得以改善的路徑分析。
　　中閩能源借殼一案起始于2014年中旬，歷時(shí)一年多方結(jié)束。借殼前，中閩能源作為福建省清潔能源的龍頭企業(yè)，大力發(fā)展風(fēng)電業(yè)務(wù)，具有一定的發(fā)展前景。福建南紙則不同，以我國(guó)資深紙類企業(yè)出身，后經(jīng)歷了空前的網(wǎng)絡(luò)沖擊，前途一片黯淡。重組結(jié)束后，原上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)生了跨行業(yè)的轉(zhuǎn)變，同時(shí)股票