我國(guó)多層次資本市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展關(guān)系的實(shí)證研究.pdf

1、在世界經(jīng)濟(jì)迅速發(fā)展的今日，資本市場(chǎng)憑借其高效的資源配置和風(fēng)險(xiǎn)分散功能已經(jīng)成為了全球金融行業(yè)關(guān)注焦點(diǎn)。隨著市場(chǎng)參與者不斷增加，投資者與融資者的需求逐漸變得多元化，這就要求資本市場(chǎng)從單一層次向多層次轉(zhuǎn)變，因而各國(guó)政府都在積極推進(jìn)多層次資本市場(chǎng)的建設(shè)。黨的十六屆三中全會(huì)首次提出要在我國(guó)建立多層次資本市場(chǎng)體系，完善資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)。在政策支持下，歷經(jīng)十多年發(fā)展我國(guó)資本市場(chǎng)已形成了較為清晰的層次劃分，不同市場(chǎng)的職能和服務(wù)對(duì)象差異化特征明顯。但是，多層

2、次資本市場(chǎng)體系的建設(shè)不能單純停留在自身繁榮，而是要最終實(shí)現(xiàn)促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的根本目標(biāo)。因此，本文力圖通過定性和定量分析探究我國(guó)多層次資本市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展之間深層次的邏輯關(guān)系。
　　在國(guó)內(nèi)外學(xué)者研究基礎(chǔ)之上，本文對(duì)多層次資本市場(chǎng)和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)涵進(jìn)行了理論分析，進(jìn)而闡明資本市場(chǎng)通過信號(hào)機(jī)制、激勵(lì)機(jī)制和退出機(jī)制對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響的作用機(jī)理。通過分析我國(guó)多層次資本市場(chǎng)的發(fā)展過程和基本現(xiàn)狀，及與美日等發(fā)達(dá)國(guó)家的對(duì)比，總結(jié)歸納出當(dāng)前我國(guó)多層

3、次資本市場(chǎng)的特征。為進(jìn)一步明晰各市場(chǎng)在促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的角色定位，本文采用EG協(xié)整檢驗(yàn)法和灰色關(guān)聯(lián)度分析法對(duì)不同層次資本市場(chǎng)與我國(guó)經(jīng)濟(jì)總量增長(zhǎng)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化間的關(guān)系進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。結(jié)果顯示，從總量角度來看，中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)和債券市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)存在長(zhǎng)期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，而股票市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響并不明顯；從經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)上看，各資本市場(chǎng)都與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)存在密切聯(lián)系，其中股票市場(chǎng)的影響最為顯著。最后針對(duì)實(shí)證結(jié)論提出不同層次資本市場(chǎng)仍需進(jìn)一步建設(shè)：中長(zhǎng)期