基于行為金融理論的我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司現(xiàn)金股利政策研究.pdf

1、股利政策不僅關(guān)系投資者的回報(bào)，且影響著公司未來(lái)的投融資決策，是公司金融領(lǐng)域重點(diǎn)研究的問(wèn)題之一。目前，國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的股利政策研究得較少。本文旨在用Baker和Wurgler所提出的股利迎合理論來(lái)研究創(chuàng)業(yè)板上市公司的股利分配政策，即從投資者行為的角度出發(fā)，研究其偏好對(duì)上市公司股利政策的影響。以往研究研究發(fā)現(xiàn)，股利迎合理論對(duì)我國(guó)上市公司股利政策的解釋力存在正反兩種觀點(diǎn)。
　　本文選擇2009年-2015年創(chuàng)業(yè)板上市公司為樣本進(jìn)行

2、了相關(guān)研究。通過(guò)構(gòu)建核心變量股利支付意愿和股利溢價(jià)（流通股東溢價(jià)），并通過(guò)對(duì)兩個(gè)變量進(jìn)行估算，并研究?jī)烧邔?duì)中國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的解釋力。研究表明，以流通股股東為研究基礎(chǔ)的股利迎合理論并不完全適用我國(guó)的創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)。在此基礎(chǔ)上，本文通過(guò)構(gòu)建第一大股東占比和非流通股占比來(lái)刻畫(huà)創(chuàng)業(yè)板上市公司的股權(quán)集中度，利用logistic回歸逐年回歸米解釋其與上市公司支付現(xiàn)金股利的關(guān)系，結(jié)果表明，股權(quán)集中度與上市公司支付現(xiàn)金股利有顯著的正相關(guān)。第三步，本文通過(guò)構(gòu)建