企業(yè)并購(gòu)支付方式選擇研究——以M公司并購(gòu)N公司為例.pdf

1、近幾年，由于全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響，歐美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)缺乏動(dòng)力，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度明顯放緩，對(duì)我國(guó)各行業(yè)的發(fā)展提出了挑戰(zhàn)，但同時(shí)也為優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)升級(jí)提供了契機(jī)。隨著我國(guó)改革發(fā)展的不斷深入、股權(quán)分置改革的完成以及并購(gòu)重組相關(guān)的法律、法規(guī)不斷完善，并購(gòu)重組日益成為企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、獲取競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)、實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的重要途徑。相對(duì)于西方百年的并購(gòu)發(fā)展歷程，我國(guó)企業(yè)并購(gòu)重組發(fā)展起步較晚，導(dǎo)致長(zhǎng)期以來(lái)并購(gòu)支付方式較為單一，并購(gòu)支付方式選擇理論研究不足。由于國(guó)

2、內(nèi)外體制的不同，西方相對(duì)成熟的并購(gòu)支付方式理論并不能完全照搬過(guò)來(lái)，所以研究我國(guó)企業(yè)并購(gòu)支付方式的選擇具有十分重要的意義。
　　本文在研究協(xié)同效應(yīng)理論、生命周期理論的基礎(chǔ)上，分析了影響并購(gòu)支付方式選擇的主要因素、并購(gòu)支付方式利弊、并購(gòu)成本，從而形成了一個(gè)較為全面的并購(gòu)支付方式選擇分析體系。文章以創(chuàng)業(yè)板M上市公司并購(gòu)N公司案例為研究對(duì)象，梳理了并購(gòu)雙方在經(jīng)營(yíng)發(fā)展中各自存在的主要問(wèn)題及發(fā)展規(guī)劃。雙方為了緊緊抓住所在顯示屏行業(yè)的黃金發(fā)展期

3、，均制定了縱向一體化的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，希望通過(guò)并購(gòu)擴(kuò)大規(guī)模、提高抗風(fēng)險(xiǎn)能力、實(shí)現(xiàn)協(xié)同效應(yīng)。在雙方達(dá)成并購(gòu)意向之后，通過(guò)對(duì)并購(gòu)雙方支付方式選擇影響因素的分析，得出可取的并購(gòu)支付方式，即股票支付，并分別從支付方式利弊和并購(gòu)成本兩個(gè)方面驗(yàn)證了股票支付方式的合理性。但股票支付方式也具有其不利之處，為了解決股票支付方式因程序復(fù)雜、占用時(shí)間長(zhǎng)而可能會(huì)錯(cuò)過(guò)最佳并購(gòu)時(shí)機(jī)的弊端，通過(guò)運(yùn)用國(guó)家并購(gòu)政策，為本次并購(gòu)交易設(shè)計(jì)出“發(fā)行股票+募集配套資金”的并購(gòu)支付