基于生命周期視角的營運資本管理研究.pdf

1、作為企業(yè)日常財務管理的重要組成部分,營運資本對企業(yè)的短期償債能力,應對風險的能力以及資產(chǎn)的盈利能力有直接的影響。過高水平的營運資本意味著企業(yè)的資產(chǎn)利用率不高,盈利水平下降,過低的營運資本可能會使企業(yè)無法面對突發(fā)事件,風險增大。企業(yè)可以通過合理的營運資本管理策略對現(xiàn)金流量進行更為科學、實際的預測,進而促進企業(yè)價值最大化目標的實現(xiàn)。保持合理的營運資本水平、確定恰當?shù)臓I運資本管理策略已成為企業(yè)日益關注問題。人們普遍認為營運資本的管理只是日常的

2、戰(zhàn)術問題,卻忽略了營運資本的概念:營運資本是企業(yè)長期能夠得到的資金與長期所需要的資金之間的差額,會受到公司長期的戰(zhàn)略安排的影響。因此營運資本的管理策略必然與企業(yè)的長期戰(zhàn)略相聯(lián)系?？墒瞧髽I(yè)必然會根據(jù)所處的生命周期階段制定恰當?shù)膽?zhàn)略。企業(yè)所處的發(fā)展階段不同,戰(zhàn)略目標和路徑都不盡相同,營運資本的需求和管理方法也不同。因此基于生命周期的視角,研究各階段企業(yè)營運資本管理的現(xiàn)狀并提出相關建議很有必要。
　　本文首先總結了國內外關于營運資本管理

3、的研究現(xiàn)狀,然后介紹了營運資本基本理論和生命周期理論,介紹了企業(yè)在生命周期各個階段的企業(yè)財務特征以及資金的產(chǎn)生和需求狀況。鑒于行業(yè)對于營運資本管理有很大的影響,本文選取我國制造業(yè)上市公司2008-2013年的有效數(shù)據(jù)進行實證分析。首先對企業(yè)生命周期進行劃分,然后實證分析了四個階段企業(yè)在流動資產(chǎn)占有率、流動負債占有率以及凈營運資本占有率等指標的差異。統(tǒng)計結果表明,四個階段的上述指標確實存在顯著的差異。然后選取每組的中值對于四個階段的公司的

4、營運資本配置情況進行了統(tǒng)計描述,確定每個階段采取各種策略的公司的數(shù)量。然后建立實證模型,對制造業(yè)上市公司的經(jīng)營性營運資本的管理效率與企業(yè)業(yè)績進行了實證分析。結果表明,經(jīng)營性營運資本的周轉期與企業(yè)業(yè)績存在不顯著的負相關關系。
　　本文的創(chuàng)新之處在于按照行業(yè)分類,并對企業(yè)生命周期進行了劃分,具體研究了每個階段的公司的營運資本管理現(xiàn)狀,并對我國制造業(yè)上市公司的經(jīng)營性營運資本對企業(yè)業(yè)績的影響做了實證分析,對于制造業(yè)企業(yè)提高營運資本的管理水