基于半方差風險度量模型的房地產投資組合研究.pdf

1、目前，國家政府對房地產市場的調控力度加大，并且房地產在經營過程中也逐漸顯現較大的風險，投資者為了有效分散風險逐漸走向多元化投資，具體可以將不同物業(yè)類型、不同區(qū)域和不同時間段的項目組合在一起進行投資。投資組合理論就是解決此類問題的現代核心理論，是進行投資決策活動的重要理論依據。
　　現代投資組合理論是金融投資理論從定性分析走向定量分析的關鍵轉折點，該理論自提出就受到眾多學者的支持，并引導眾多學者作出了大量的相關研究。但有些風險度量方

2、法在實際操作過程中逐漸表露出其不合理性和復雜性，并不能有效指導投資者進行決策。例如利用方差度量風險實際上是考慮收益的穩(wěn)定性，利用VAR度量風險不具備完整性。
　　論文主要研究在房地產進行決策時，以何種方式度量組合風險，以及針對不同的風險承受能力如何確定投資組合比例。全文共分為三個部分，第一部分是對房地產投資組合理論、風險理論和投資者的心理進行研究，為后文奠定理論基礎；第二部分是對常用的幾種風險度量方法進行比較分析，選取半方差進行風

3、險度量，并證明了半方差風險度量方式與二階隨機占優(yōu)的一致性；第三部分，結合半方差風險度量方法和投資者的風險承受能力，構建相應的房地產投資組合模型，并用Matlab程序實現了二次規(guī)劃模型的求解并作了實證研究。實證研究結果表明，半方差對風險度量更有優(yōu)勢，而風險承受能力系數的引入能夠反應出投資者的心理特征，比其他的模型對指導不同投資者進行投資決策更有針對性，多個參數的引入也提高了模型應用中的靈活性，從而更有效地指導不同的投資者進行選擇合適的投資