終極產權與現(xiàn)金股利政策——基于我國民營上市公司的實證研究.pdf

1、近年來國外的一些學者研究發(fā)現(xiàn)很多國家的上市公司最終都被家族或國有機構所控制，雖然我國的國有上市公司一直占據(jù)著資本市場的大筆江山，但隨著民營經濟在我國市場經濟中扮演的角色越來越重要，民營上市公司的數(shù)量也在成倍的增長。股利政策是公司的重要財務決策之一，也是終極控制人與中小股東利益均衡的一個重要環(huán)節(jié)。影響上市公司現(xiàn)金股利政策的因素很多，但目前民營上市公司普遍存在終極控制人，而且他們往往采用金字塔股權結構使其擁有的所有權與控制權相分離，也有從自

2、身利益最大化出發(fā)制定現(xiàn)金股利政策的傾向。因此研究民營上市公司終極控制人特征對現(xiàn)金股利政策的影響是具有較強的理論和實踐意義的。
　　 本文在總結前人研究文獻基礎上，首先介紹了終極產權及股利政策相關的理論知識，然后以2009年——2011年連續(xù)三年2499家A股民營上市公司作為研究樣本，對我國民營上市公司終極產權和現(xiàn)金股利分配的現(xiàn)狀進行了統(tǒng)計分析;接著利用Logistic回歸方法和線性回歸方法，以研究民營上市公司終極產權對現(xiàn)金股利政

3、策的影響。
　　 本文主要的研究成果如下:
　　 1.民營上市公司終極產權集中度逐年提高;2.民營上市公司分配現(xiàn)金股利的傾向和力度有逐年提高的趨勢;3.終極控制人擁有民營上市公司的所有權比例與該公司現(xiàn)金股利分配傾向和分配力度成正相關關系;4.所有權與控制權分離程度對民營上市公司現(xiàn)金股利分配傾向和分配力度具有的顯著負面影響。文章最后針對上述結論，從優(yōu)化控制權結構、加強各方面監(jiān)管、完善上市公司終極控制人的信息披露制度及完善獨