我國航空公司燃油套期保值問題研究.pdf

1、進入新世紀以來，國際能源和大宗商品的價格的大幅波動，導致生產(chǎn)成本變動頻繁，對于我國企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營產(chǎn)生了不利影響，使得企業(yè)面臨巨大的經(jīng)營風險。面對這一原材料價格風險，許多企業(yè)選擇利用金融衍生品進行套期保值來對沖成本上升的風險。但是，從我國眾多企業(yè)套期保值實踐的結果來看，企業(yè)以控制成本為目標的衍生品交易反而給企業(yè)造成了巨額的損失。
　　 本文認為企業(yè)使用金融衍生品的唯一動機是套期保值，而套期保值的目標是保持企業(yè)營業(yè)利潤率的穩(wěn)定（

2、或者現(xiàn)金流量的穩(wěn)定），套期保值的對象是企業(yè)所承受的風險敞口。套期保值的手段是利用衍生工具對沖被套期項目的公允價值（或現(xiàn)金流量）變化。明確套期保值的對象為風險敞口同時也凸顯了風險敞口計量對于套期保值決策的重要性，因為企業(yè)只有在準確計量了企業(yè)的風險敞口后才有可能正確決策作為套期工具的衍生品交易規(guī)模，避免出現(xiàn)過度套期而增加企業(yè)面臨的衍生品價格變動的風險。
　　 通過對我國航空公司燃油價格風險套期保值失敗案例和實證檢驗發(fā)現(xiàn)，由于存在燃油