陽光私募基金投資風格研究.pdf

1、陽光私募基金是由信托公司通過發(fā)行信托計劃向特定投資者募集資金，經過監(jiān)管機構備案，由托管銀行托管，由專業(yè)的投資管理機構擔任投資顧問，將信托資金主要投資于證券市場并定期向投資者披露投資業(yè)績，投資者享受主要投資收益和承擔主要投資風險的一種證券投資信托產品。鑒于項目管理以及投資決策等方面的需求，信托公司需要對陽光私募基金的投資傾向、風險偏好等特征進行具體研究。本文是從信托公司的視角進行研究，并利用實際數(shù)據(jù)進行量化分析。
　　本文將投資風格

2、分為操作風格和選股風格，提取了30只存續(xù)的陽光私募基金數(shù)據(jù)，在對A股市場賬面市值比效應和規(guī)模效應進行實證檢驗的基礎上，利用Fama-French三因素回歸模型進行實證分析，著重研究基金的估值偏好和規(guī)模偏好。并且本文分別用差分后的市盈率指數(shù)和市凈率指數(shù)代替估值因子進行雙重檢驗，實現(xiàn)多角度的對投資風格進行驗證。實證結果表明三因素回歸模型能夠比較有效的對陽光私募基金投資風格進行判別，通過市盈率和市凈率雙重檢驗，增強了成長型選股風格和價值型選股

3、風格的可識別度和解釋力。本文通過實證數(shù)據(jù)檢驗發(fā)現(xiàn)，第一，陽光私募基金在弱勢行情下更多的表現(xiàn)為防御型操作風格，在選股方面傾向于市盈率、市凈率較高的股票和中小盤股;第二，不同投資風格的陽光私募基金實際取得的絕對回報差異較大;第三，基金投資風格連續(xù)性較低，大部分基金產品都有風格漂移現(xiàn)象。
　　通過研究分析，本文站在信托公司角度在產品管理方面提出了三點優(yōu)化建議，一是制定差異化的風控措施，更有效地控制業(yè)務風險;二是通過將投資風格與客戶需求有