國際證券借貸法律制度研究.pdf

1、國際證券借貸是指國際間證券的暫時性流動。十九世紀八十年代，隨著美國證券公司和托管銀行業(yè)務(wù)的國際化，國際證券借貸業(yè)務(wù)開始成為證券借貸業(yè)務(wù)的重要組成部分。國際證券借貸業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展吸引了諸多國際組織的關(guān)注，國際證監(jiān)會等組織陸續(xù)發(fā)表聲明，提出了國際證券借貸應(yīng)當遵循某些共同規(guī)定的設(shè)想。但由于各國具體情況存在差距，目前國際證券借貸規(guī)則難以統(tǒng)一，相關(guān)國際規(guī)范也顯見零散。 本文試圖對各國的國際證券借貸的法律規(guī)定進行考察，結(jié)合國際文獻的觀點，從

2、中提取具有共性的基本原則，以充實建立國際證券借貸統(tǒng)一規(guī)則的設(shè)想，并為我國建立國際證券借貸相關(guān)法律制度提供參考。通過對各國進行國際證券借貸的實踐及相關(guān)規(guī)定的考察，本文得出如下結(jié)論：第一，由于各國證券持有模式不同，導致不同持有模式下證券借貸中介人享有不同的權(quán)利、承擔不同的義務(wù)，由此導致借券主體的不同以及證券借貸模式的不同。國際證券借貸法律制度必須在承認各國借券主體以及借券模式存在差距的基礎(chǔ)上建立；其次，證券借貸的目的在于處分借入證券，所以國

3、際證券借貸法律制度必須建立借入證券的所有權(quán)歸屬借入者這一原則；第三，由于國際證券借貸本質(zhì)上是一種信用交易，為避免信用風險，證券借貸的進行必須以投資者提供足額擔保品為前提，而證券交易的不可中斷性及高效性，要求證券借貸中擔保權(quán)益的設(shè)立及實現(xiàn)高效快速，并且滿足擔保品價值維持（逐日盯市）、擔保品可進行使用、擔保品可進行替換等要求。從監(jiān)管角度而言，國際證券借貸固有的風險要求對國際證券借貸進行嚴格的監(jiān)管，如進行保證金控制、客戶資格控制、擔保品品種限

4、制等。 在以上結(jié)論的基礎(chǔ)上，本文認為，國際證券借貸法律制度應(yīng)當在允許采取不同借券模式的前提下，建立以下原則：1、借入證券的所有權(quán)歸屬于借券人；2、對保證金金額及信用額度進行嚴格監(jiān)管；3、擔保權(quán)益的設(shè)定及實現(xiàn)高效快速；4維持擔保品價值的同時，許可擔保品進一步流動。 我國2005年對《證券法》進行修訂，解除了證券借貸交易的禁令。隨著外國投資者的進入，國際證券借貸的開展指日可待，國際證券借貸法律制度的建立也應(yīng)提上日程，但我國屬