最優(yōu)套期保值比率的確定與季節(jié)效應(yīng)分析.pdf

1、西南財(cái)經(jīng)大學(xué)碩士學(xué)位論文最優(yōu)套期保值比率的確定與季節(jié)效應(yīng)分析姓名：賈靜申請(qǐng)學(xué)位級(jí)別：碩士專業(yè)：統(tǒng)計(jì)學(xué)指導(dǎo)教師：徐浪20050401能，以及中國期貨市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)際情況，強(qiáng)調(diào)了套期保值在期貨中的重要地位，強(qiáng)調(diào)了套期保值理論研究的重要意義。在此過程中，對(duì)期貨、套期保值等基本概念進(jìn)行了解釋說明。一般情況下，套期保值確實(shí)可以達(dá)到減小現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的目的，但基差風(fēng)險(xiǎn)的存在導(dǎo)致套期保值不能完全消除風(fēng)險(xiǎn)。因此，問題就在于如何調(diào)整某商品期貨合約的數(shù)目與該商

2、品所要進(jìn)行套期保值的現(xiàn)貨合約數(shù)目的比值，即套期保值比率(hedgeratio)使得套期保值的風(fēng)險(xiǎn)最小。一般情況下，以未來收益的波動(dòng)來測(cè)度風(fēng)險(xiǎn)，因此，風(fēng)險(xiǎn)最小化也就是未來收益的方差最小化。由此推導(dǎo)出最優(yōu)套保比率的計(jì)算公式為：h：一箕或h——p#。bf：一盟6；6；6f這兩個(gè)公式是本文最基本、也是最重要的公式，后文中建立各模型的目的都是為了估計(jì)這兩個(gè)公式的各組成要素。第二章——套期保值比率的估計(jì)方法綜述在本章中，作者將套保比率的估計(jì)方法分為

3、三個(gè)階段：比率為1的階段、比率為常數(shù)的階段及比率為變數(shù)的階段，并將本章分為四節(jié)，前三節(jié)分別對(duì)這三個(gè)階段的套保比率特征和估計(jì)進(jìn)行了闡述。第一節(jié)闡述了套保比率為1的階段的基本特征，也就是確定套期保值比率的最初想法。傳統(tǒng)的套期保值理論強(qiáng)調(diào)四大原則一方向相反、種類相同、數(shù)量相等，以及月份相同或相近。其中，數(shù)量相等也就是指套期保值比率為l。這種1：1的套期保值比率曾被長時(shí)間應(yīng)用，雖然它缺乏足夠的科學(xué)根據(jù)，但在用某些期貨合約為某些現(xiàn)貨商品作套期保值

4、時(shí)，效果還不錯(cuò)。作者分析了其中的原因。第二節(jié)闡述了在套期保值比率為常數(shù)的階段，最優(yōu)套保比率估計(jì)的有關(guān)問題。20世紀(jì)60年代到80年代，理論研究者通過線性回歸方法對(duì)最優(yōu)套保比率的計(jì)算公式進(jìn)行估計(jì)，得到的套期保值比率為常數(shù)，不會(huì)隨著時(shí)間或者其它條件的變化而變化。主要包括“邊際”分布下的回歸系數(shù)估計(jì)和條件分布下的回歸系數(shù)估計(jì)。由于此階段應(yīng)用的估計(jì)方法都是最小二乘法，需要滿足同方差假定，但是大多數(shù)金融數(shù)據(jù)又存在波動(dòng)聚集性特征，條件方差會(huì)隨著時(shí)間