浙江民營(yíng)上市企業(yè)多元化戰(zhàn)略與財(cái)務(wù)能力的關(guān)系研究.pdf

1、多元化作為企業(yè)的一種發(fā)展戰(zhàn)略,更表現(xiàn)為一種成長(zhǎng)行為。隨著民營(yíng)企業(yè)的地位日益突出，轉(zhuǎn)型升級(jí)已成為其不可避免的難題，一個(gè)常見(jiàn)的解決方式就是進(jìn)入新的領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)多元化發(fā)展。然而民營(yíng)企業(yè)多元化的結(jié)果卻大相徑庭，并非所有企業(yè)都實(shí)現(xiàn)了業(yè)績(jī)的提升。多元化的失敗最終都顯現(xiàn)在財(cái)務(wù)方面，最明顯的就是資金鏈斷裂?？设b，民營(yíng)企業(yè)在選擇和實(shí)施多元化的過(guò)程中，財(cái)務(wù)能力都起到了至關(guān)重要的作用。將宏觀戰(zhàn)略與微觀財(cái)務(wù)結(jié)合，研究浙江民營(yíng)上市企業(yè)多元化戰(zhàn)略的選擇動(dòng)因與實(shí)施績(jī)效

2、，有其必要性及緊迫性，對(duì)民營(yíng)企業(yè)理論的發(fā)展有一定意義。
　　本文按照“提出問(wèn)題—理論回顧—理論與實(shí)證分析—案例分析—結(jié)論與啟示”的邏輯思路，遵照“選擇動(dòng)因—多元化戰(zhàn)略—實(shí)施績(jī)效”的經(jīng)典范式展開(kāi)研究（Hoskisson&Hitt，1990)。研究?jī)?nèi)容具體表現(xiàn)為事先財(cái)務(wù)能力對(duì)多元化戰(zhàn)略選擇的影響以及多元化戰(zhàn)略的實(shí)施對(duì)事后財(cái)務(wù)能力的影響兩個(gè)部分。
　　研究方法表現(xiàn)為理論分析、實(shí)證分析和案例分析三者的結(jié)合。首先，在理論分析的基礎(chǔ)上，

3、提出研究假設(shè)，選取178家浙江省民營(yíng)上市企業(yè)2006年至2012年的面板數(shù)據(jù)，利用 Probit回歸分析和t檢驗(yàn)進(jìn)行實(shí)證分析，檢驗(yàn)事先財(cái)務(wù)能力對(duì)多元化選擇的影響，以及多元化的實(shí)施對(duì)事后財(cái)務(wù)能力的影響；其次，選取雅戈?duì)柤瘓F(tuán)和杉杉股份作為研究樣本，進(jìn)行案例分析，通過(guò)觀察多元化前后財(cái)務(wù)能力的變化，剖析財(cái)務(wù)能力與多元化之間的作用機(jī)理；最后，歸納出研究結(jié)論，提出啟示。全文共分七章。
　　本文的研究結(jié)論主要有：（1）浙江民營(yíng)上市企業(yè)中選擇多元

4、化戰(zhàn)略的比例并不高，主要表現(xiàn)為程度較低的非相關(guān)多元化。（2）處于經(jīng)濟(jì)周期的不同階段，事先財(cái)務(wù)能力對(duì)于多元化選擇的影響是有差異的。在金融危機(jī)時(shí)期，盈利能力越差、償債能力與成長(zhǎng)能力越強(qiáng)、營(yíng)運(yùn)能力越弱、現(xiàn)金流越充足的企業(yè)越趨于選擇多元化戰(zhàn)略。而在后金融危機(jī)時(shí)期，財(cái)務(wù)能力對(duì)于多元化選擇的作用幾乎微乎其微。（3）企業(yè)多元化的選擇與實(shí)施績(jī)效均受到宏、微觀因素的共同影響，財(cái)務(wù)能力只是其中一個(gè)方面。（4）縱向來(lái)看，企業(yè)實(shí)施多元化戰(zhàn)略之后，相比多元化之前