風險投資與我國創(chuàng)業(yè)板IPO首日收益研究.pdf

1、截止到2012年10月，共有355家公司在我國創(chuàng)業(yè)板上市，其中有風險投資參與的公司超過250家，由此顯示出風險投資與我國創(chuàng)業(yè)板公司關系密切。本文主要研究風險投資對我國創(chuàng)業(yè)板公司IPO首日收益的影響。以前學者有關風險投資對IPO首日收益影響的研究大都基于信息不對稱理論，從單個時點、單個角度對風險投資對IPO首日收益影響進行研究，很少有學者全面從風險投資的內在特征差異對IPO首日收益影響進行研究，尤其是對我國年輕的創(chuàng)業(yè)板市場。由此本文根據(jù)前

2、人的研究成果以及我國創(chuàng)業(yè)板的實際情況，結合IPO溢價理論和聲譽效應理論，綜合分析風險投資對我國創(chuàng)業(yè)板公司IPO首日收益的影響，從風險投資是否參與、風險投資持股比例高低、風險投資所有權屬性差異、聯(lián)合投資與非聯(lián)合投資四個方面來分析風險投資對我國創(chuàng)業(yè)板公司IPO首日收益的影響。
　　本文選取2012年10月以前在我國創(chuàng)業(yè)板上市的所有公司，剔除一些ST和財務數(shù)據(jù)不全以及風險投資目的不明確的公司，最終涉及到304家樣本公司。分別從風險投資是

3、否參與、風險企業(yè)前十大股東中風險投資持有股權的總比例高低、風險企業(yè)前十大股東中風險投資的所有權屬性差異以及聯(lián)合投資與非聯(lián)合投資四個方面對我國創(chuàng)業(yè)板公司IPO首日收益的影響進行研究。實證結果顯示，風險投資的參與會影響到我國創(chuàng)業(yè)板公司IPO首日收益，即相比較于無風險投資參與的公司，有風險投資參與的公司IPO首日收益較高;風險投資持有股權比例與我國創(chuàng)業(yè)板公司IPO首日收益表現(xiàn)出顯著的正相關性，即風險投資持股比例越高，IPO首日收益越高;風險投

4、資所有權屬性的差異會影響到我國創(chuàng)業(yè)板公司IPO首日收益，通過理論分析，本文以政府所有權屬性的風險投資參與的公司為基準，結果顯示，相比較于政府所有權屬性的風險投資參與的公司，民營所有權屬性的風險投資參與的公司IPO首日收益較高，外資所有權屬性的風險投資參與的公司IPO首日收益較低，即對風險投資屬性差異對我國創(chuàng)業(yè)板公司IPO首日收益的影響，民營的最強，政府的其次，外資的最弱;是否為聯(lián)合投資對我國創(chuàng)業(yè)板公司IPO首日收益沒有顯著影響。最后對結