非公開(kāi)增發(fā)公告效應(yīng)影響因素的實(shí)證分析——來(lái)自滬、深A(yù)股上市公司的經(jīng)驗(yàn)數(shù)據(jù).pdf

1、非公開(kāi)增發(fā)作為全流通時(shí)代的一項(xiàng)金融創(chuàng)新,正越來(lái)越受到國(guó)內(nèi)學(xué)者的關(guān)注。事實(shí)上,非公開(kāi)增發(fā)由來(lái)已久,國(guó)外的私募與之有很大的相似之處。從國(guó)內(nèi)外現(xiàn)有的研究來(lái)看,關(guān)于非公開(kāi)增發(fā)的研究主要集中在非公開(kāi)增發(fā)的公告效應(yīng)、非公開(kāi)增發(fā)公告效應(yīng)影響因素等問(wèn)題上,并得出了一系列豐富的研究成果,提出了監(jiān)督假說(shuō)、信息不對(duì)稱假說(shuō)、防御假說(shuō)、股東控制權(quán)假說(shuō)、價(jià)格壓力假說(shuō)、投資機(jī)會(huì)假說(shuō)和公司質(zhì)量假說(shuō)等。但是,目前的研究都是基于“理性經(jīng)濟(jì)人”假說(shuō)出發(fā)的,忽略了投資者心理因

2、素的影響。有大量研究表明,我國(guó)證券市場(chǎng)投資者存在各種心理和行為偏差,并帶有較強(qiáng)的投資者情緒。因此,引入“投資者情緒”因素對(duì)研究非公開(kāi)增發(fā)公告效應(yīng)很有現(xiàn)實(shí)意義。
　　 本文選取滬深兩市上市公司為樣本,運(yùn)用事件研究法,發(fā)現(xiàn)非公開(kāi)增發(fā)具有顯著為正的公告效應(yīng)；運(yùn)用截面回歸分析,得出股權(quán)集中度的變化、非公開(kāi)增發(fā)的溢價(jià)率和投資者情緒對(duì)非公開(kāi)增發(fā)公告效應(yīng)具有顯著影響的結(jié)論。從而進(jìn)一步說(shuō)明投資者情緒理論對(duì)我國(guó)A股市場(chǎng)的非公開(kāi)增發(fā)公告效應(yīng)具有較好