基于投資者權(quán)益保護(hù)的上市公司長(zhǎng)期零股利分配研究——以通策醫(yī)療為例.pdf

1、我國(guó)投資者保護(hù)法律體系不完善，股權(quán)結(jié)構(gòu)相對(duì)集中，中小投資者的利益保護(hù)成為社會(huì)各界關(guān)注的焦點(diǎn)。2013年國(guó)務(wù)院出臺(tái)關(guān)于中小投資者權(quán)益保護(hù)的“國(guó)九條”。本文基于一鳥在手理論、代理理論、控制權(quán)收益理論分析上市公司零股利分配政策如何侵害中小股東的權(quán)益。與大多數(shù)文獻(xiàn)不同，本文將中小股東權(quán)益保護(hù)、大股東掏空、零股利分配結(jié)合考慮，同時(shí)將資金侵占和關(guān)聯(lián)擔(dān)保作為大股東掏空的主要方式。發(fā)現(xiàn)上市公司的資金侵占和股利政策呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，和關(guān)聯(lián)擔(dān)保呈正相關(guān)關(guān)系。實(shí)

2、施長(zhǎng)期零股利分配制度的醫(yī)藥行業(yè)上市公司，存在大股東掏空行為，損害中小股東的利益。
　　本文以通策醫(yī)療為典型案例研究上市公司股利分配、資金占用以及擔(dān)保情況,并得出以下結(jié)論：發(fā)現(xiàn)長(zhǎng)期零股利分配的醫(yī)藥行業(yè)上市公司，存在大股東掏空行為，損害中小股東權(quán)益。相對(duì)集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)和較小的剩余現(xiàn)金流量權(quán)是大股東傾向于零股利分配政策和掏空的主要原因。相對(duì)集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)導(dǎo)致股東大會(huì)流于形式，董事會(huì)成為大股東利益代言人，中小股東的權(quán)益得不到主張；大股東質(zhì)