我國的貨幣流通速度：基于資金流量視角的研究.pdf

1、在貨幣供應(yīng)量變化最終影響經(jīng)濟(jì)增長與通貨膨脹率的傳導(dǎo)機(jī)制中，貨幣流通速度擔(dān)任了重要的角色。我國的貨幣流通速度是否穩(wěn)定，如果不穩(wěn)定又呈現(xiàn)怎樣的變化規(guī)律，受哪些因素影響？這些問題都對指導(dǎo)我國貨幣政策具有重要意義。
　　貨幣流通速度研究與我國M2/GDP比值的變化這一問題是聯(lián)系在一起的。廣義貨幣與名義GDP比值即廣義貨幣流通速度的倒數(shù)。我國長期以來這一比值呈現(xiàn)上升趨勢，體現(xiàn)著我國貨幣流通速度不斷下降，引發(fā)了理論與實(shí)務(wù)界對于我國流動性過剩的

2、擔(dān)憂。然而，事實(shí)上我國的通脹率并沒有因此大幅上升，被稱為“中國之謎”。如何解釋我國的M2/GDP比值的這種變化趨勢也是貨幣流通速度研究的一個(gè)重要方面。
　　期以來，我國學(xué)者對于貨幣流通速度的研究多從貨幣需求函數(shù)出發(fā)，基于傳統(tǒng)貨幣流通速度的定義來進(jìn)行實(shí)證研究，來驗(yàn)證貨幣流通速度與總收入，利率，通貨膨脹率等變量之間的關(guān)系。這些研究得到的結(jié)論不盡相同，但都只是研究了貨幣流通速度這一變量表面的變化規(guī)律，無法回答貨幣流通速度本質(zhì)是什么這一問

3、題。一些學(xué)者嘗試從其他視角入手來揭示貨幣流通速度本質(zhì)，取得的成果也相當(dāng)有限。
　　本文首先對學(xué)術(shù)界對于我國貨幣流通速度的現(xiàn)有研究歸納為幾大類研究思路，指出了各自的優(yōu)缺點(diǎn)，取得的成績以及碰到的問題，并從傳統(tǒng)貨幣需求函數(shù)視角出發(fā)對我國貨幣流通速度做了實(shí)證研究，得出了我國狹義與廣義貨幣流通速度都顯著地與名義總收入負(fù)相關(guān)，與利率正相關(guān)的結(jié)論。文章隨后深入到問題的本質(zhì)，以主要的篇幅基于資金流量的視角提出了全新的貨幣流通速度理論，對增量M2來

4、源進(jìn)行分解，創(chuàng)造性地定義了增量M2的收入流通速度并對此加以分析，揭示了其與傳統(tǒng)定義下存量M2流通速度的關(guān)系，并在我國融資渠道逐步多元化的大背景下探討了傳統(tǒng)的存量M2流通速度與本文定義的增量M2流通速度各自的經(jīng)濟(jì)含義及可預(yù)測性。文章以這一全新的視角解釋了我國M2/GDP值不斷增大的原因并分析了其變化路徑，指出M2/GDP比率逐漸變大并不足慮，可以由信貸增長，經(jīng)常順差，資本項(xiàng)目順差等各因素引發(fā)的M2增加以及存量M2中的大量被動窖藏來解釋，并