大宗商品市場金融化的新證據(jù).pdf

1、隨著金融化的發(fā)展，越來越多的機構投資者進入到大宗商品市場，大宗商品市場的價格變化已經(jīng)無法用傳統(tǒng)供需理論來解釋。Ke Tang和Wei Xiong(2012)用2004-2009大宗商品的數(shù)據(jù)證實了金融化的過程，在前者學者研究的基礎上，本文改進研究從市場間以及市場內兩方面探討大宗商品市場金融化的新證據(jù)。市場間的金融化主要從信息流動和市場一體化來進行研究，市場內的金融化主要從非商業(yè)持倉和商業(yè)持倉以及價格收益率的關系來進行研究。
　　

2、 實證結果發(fā)現(xiàn)，2002年后在大宗商品市場間存在著信息流動和市場一體化的現(xiàn)象，且這種現(xiàn)象相比于2002年之前得到了增強，證實了大宗商品市場間存在著金融化進程。在各個大宗商品市場內部，非商業(yè)持倉和商業(yè)持倉之間，非商業(yè)持倉和價格收益率之間，商業(yè)持倉和價格收益率之間均存在一定的Granger因果關系。商業(yè)持倉對價格收益率有著雙向反饋相應，非商業(yè)持倉對商業(yè)持倉有著雙向反饋效應，由于商業(yè)持倉的橋梁作用，非商業(yè)持倉對價格收益率也存在著雙向反饋效應，