A、H股價(jià)差影響因素研究.pdf

1、本文以經(jīng)典模型為基礎(chǔ)，結(jié)合國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)研究，以?xún)?nèi)地和香港兩地上市企業(yè)為研究對(duì)象，探析兩地間價(jià)差問(wèn)題。本文首先回顧現(xiàn)有理論模型及國(guó)內(nèi)外文獻(xiàn)研究成果回顧，結(jié)合中國(guó)經(jīng)濟(jì)與制度發(fā)展現(xiàn)狀及前文理論分析，將中國(guó)市場(chǎng)上AH股價(jià)差縮小的趨勢(shì)性變化歸咎于三類(lèi)可能的影響因素：四大傳統(tǒng)假說(shuō)，新的假說(shuō)與解釋變量的出現(xiàn)以及市場(chǎng)分割的弱化。文章通過(guò)理論分析和實(shí)證研究，對(duì)價(jià)差問(wèn)題進(jìn)行探討。重點(diǎn)對(duì)上述三類(lèi)可能的影響因素進(jìn)行實(shí)證分析，構(gòu)建三個(gè)模型，分別對(duì)上述三類(lèi)影響因素進(jìn)

2、行檢驗(yàn)，分別驗(yàn)證四大經(jīng)典假說(shuō)適用性、四大假說(shuō)以外是否存在其他變量能夠?qū)φ蹆r(jià)率形成顯著影響以及價(jià)差水平的縮小是否與某些事件的出現(xiàn)導(dǎo)致市場(chǎng)分割和異質(zhì)性縮小相關(guān)。
　　 相比以往研究，本文研究?jī)?nèi)容新穎全面，對(duì)公司治理、股權(quán)分置改革與產(chǎn)業(yè)因素對(duì)折價(jià)問(wèn)題的影響進(jìn)行了探討，并對(duì)價(jià)差的制度性成因加以探討與檢驗(yàn)，最后，本文試圖對(duì)AH股價(jià)差縮小的原因進(jìn)行進(jìn)一步分析。
　　 本文實(shí)證分析結(jié)果顯示，四大傳統(tǒng)假說(shuō)在中國(guó)仍成立，仍可用于解釋中國(guó)的

3、價(jià)差問(wèn)題。同時(shí)，隨著時(shí)間的變化與社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，中國(guó)也已出現(xiàn)一些新的解釋變量引導(dǎo)AH股價(jià)差變化，也正是在這些因素的綜合影響下，價(jià)格出現(xiàn)趨同。由于QDⅡ與QFⅡ規(guī)模限制的問(wèn)題，以及個(gè)人投資者投資港股仍未放開(kāi)限制，現(xiàn)階段兩地市場(chǎng)之間仍缺乏有效的套利機(jī)制，QDⅡ、港股直通車(chē)與QFⅡ等投機(jī)渠道的出現(xiàn)并沒(méi)能有效減少價(jià)差。兩地?zé)o風(fēng)險(xiǎn)利率差異的縮小乃至逆轉(zhuǎn)、近年來(lái)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與制度變遷帶來(lái)的信息溝通增加、人民幣不斷升值、股權(quán)分置改革后流通股比例的上升以及滬