可轉(zhuǎn)換債券最優(yōu)贖回策略研究.pdf

1、目前國(guó)內(nèi)學(xué)者對(duì)可轉(zhuǎn)換債券的研究大都側(cè)重于其內(nèi)含期權(quán)性質(zhì)的分析和定價(jià)方法及應(yīng)用的考察，最優(yōu)贖回策略的相關(guān)問(wèn)題卻鮮少關(guān)注。本篇論文里，將重點(diǎn)討論可轉(zhuǎn)換債券的最佳贖回時(shí)機(jī)，并給出最優(yōu)贖回策略的數(shù)值求解方法。
　　本文借助于無(wú)套利理論，首先得出可轉(zhuǎn)換債券的理論最優(yōu)贖回策略；在Black-Scholes公式的基礎(chǔ)上，隨后推導(dǎo)得出可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)格應(yīng)當(dāng)遵循的偏微分方程；并基于可贖回可轉(zhuǎn)換債券的各項(xiàng)性質(zhì)，分析得到邊界約束條件；將有限差分法應(yīng)用于方

2、程后，進(jìn)一步得到數(shù)值求解最優(yōu)贖回策略的算法程序；最后，選取“五洲轉(zhuǎn)債”的市場(chǎng)數(shù)據(jù)，利用Matlab編程軟件，將這一系列理論及算法應(yīng)用于實(shí)例分析。然后，對(duì)公司實(shí)際遵循的贖回策略與理論最優(yōu)贖回策略之間的差異進(jìn)行了探索。結(jié)合博弈論均衡理論和公司財(cái)務(wù)危機(jī)成本理論，本文通過(guò)構(gòu)建簡(jiǎn)單的解釋模型，論證了發(fā)行公司推遲贖回的原因是規(guī)避迫使轉(zhuǎn)換失敗的情形發(fā)生，以及規(guī)避由此造成的公司財(cái)務(wù)危機(jī)成本的風(fēng)險(xiǎn)?？赊D(zhuǎn)換債券自上市以來(lái)，就是發(fā)行公司、股票投資者、債券投資