基于社會(huì)總福利觀點(diǎn)的中、美兩國貨幣政策能力邊界估計(jì).pdf

1、貨幣政策有效性問題一直是國內(nèi)外學(xué)者關(guān)注和研究的重點(diǎn)。一般而言,不論是國外還是國內(nèi)對(duì)于貨幣政策是否有效的爭(zhēng)論都集中在短期內(nèi),在具體操作層面上為貨幣政策當(dāng)局能否對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生預(yù)想中的作用。但是貨幣政策對(duì)于社會(huì)福利的改進(jìn)效果缺乏有效的依據(jù)。即使大量的經(jīng)驗(yàn)研究揭示了貨幣政策的作用機(jī)理,但這些研究?jī)H僅停留在消費(fèi)、投資和產(chǎn)出等宏觀總量指標(biāo)的比較上,并不能提供政策有效性的良好依據(jù)。對(duì)政策效果的評(píng)價(jià)最終要體現(xiàn)到經(jīng)濟(jì)參與人的福利水平上,如果政策的實(shí)行不能

2、提高經(jīng)濟(jì)參與人的福利水平,就不能因?yàn)榭偭康脑黾佣鴶嘌哉呤怯行У摹?br>　　 基于這一點(diǎn),本文通過定量分析的方法,針對(duì)中美兩國的具體數(shù)據(jù),初步估計(jì)出在一個(gè)貨幣政策能夠完美達(dá)成政策目標(biāo)的理想世界里,貨幣政策在社會(huì)總福利的層面上所可能達(dá)到的極限邊界。換言之,我們實(shí)際上給出了政府通過貨幣政策進(jìn)行宏觀調(diào)控在理論上所能帶來福利改進(jìn)的能力邊界。在具體實(shí)現(xiàn)上,我們使用標(biāo)準(zhǔn)的新古典分析框架,得到在平穩(wěn)增長(zhǎng)路徑和附加波動(dòng)因素后的增長(zhǎng)路徑下的社會(huì)總福利

3、的一個(gè)比值,通過中美兩國實(shí)際統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的估算,定量地討論中美兩國貨幣政策所可能達(dá)到的能力邊界。
　　 通過定量的比較中國(1978-1990年和1991-2004年)和美國(1982-1993年和1994-2006年)兩個(gè)階段的貨幣政策調(diào)控的能力邊界,我們發(fā)現(xiàn)伴隨著時(shí)間的推進(jìn),貨幣政策調(diào)控的能力邊界存在著一個(gè)大幅下降的過程。而且,這一貨幣政策效力(以能力邊界度量)的下降同傳統(tǒng)上學(xué)術(shù)界所關(guān)心的諸如時(shí)滯因素、預(yù)期因素、政策執(zhí)行效力等等