我國(guó)企業(yè)整體上市模式及績(jī)效研究.pdf

1、我國(guó)資本市場(chǎng)經(jīng)過(guò)10幾年的發(fā)展，已經(jīng)成為國(guó)民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分。但是由于歷史的原因，我國(guó)大部分上市公司都是集團(tuán)公司從其經(jīng)營(yíng)性資產(chǎn)中剝離出一塊盈利性高，發(fā)展前景好的資產(chǎn)進(jìn)行上市，即“分拆上市”。 隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的逐步深化，分拆上市暴露出了很多問(wèn)題。分拆上市模式形成的控股公司經(jīng)營(yíng)目標(biāo)是雙重的：一方面，希望上市公司創(chuàng)造良好業(yè)績(jī)，實(shí)現(xiàn)股東權(quán)益最大化；另一方面，又企圖向上市公司轉(zhuǎn)嫁負(fù)擔(dān)，使存續(xù)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)狀況得以改善。并且，母公司和子公司

2、關(guān)聯(lián)交易盛行，上市公司違規(guī)為控股股東擔(dān)保、控股股東違規(guī)挪用上市公司資金的現(xiàn)象及其普遍，對(duì)上市公司與流通股股東造成了極為深重的傷害。 而整體上市相比分拆上市，有利于消除關(guān)聯(lián)交易，使優(yōu)質(zhì)企業(yè)做大做強(qiáng)，為市場(chǎng)的金融創(chuàng)新拓展空間，是國(guó)企股份制改革的一個(gè)很好的路子。國(guó)資委在發(fā)布的《關(guān)于推進(jìn)國(guó)有資本調(diào)整和國(guó)有企業(yè)重組指導(dǎo)意見(jiàn)》中，突出強(qiáng)調(diào)“企業(yè)實(shí)現(xiàn)整體上市”，表示將積極支持資產(chǎn)或主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)優(yōu)良的企業(yè)實(shí)現(xiàn)整體上市，鼓勵(lì)已經(jīng)上市的國(guó)有控股公司

3、通過(guò)增資擴(kuò)股、收購(gòu)資產(chǎn)等方式，把主營(yíng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)全部注入上市公司。 總體上說(shuō)，整體上市有利于發(fā)揮集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢(shì)和管理優(yōu)勢(shì)，降低企業(yè)與市場(chǎng)的交易成本，有利于提升市場(chǎng)的資源配置功能與產(chǎn)業(yè)整合功能，提高市場(chǎng)的運(yùn)行效率與運(yùn)行質(zhì)量。作為金融創(chuàng)新的方式之一，整體上市將對(duì)證券市場(chǎng)產(chǎn)生積極的影響。本文將從以下四個(gè)方面對(duì)整體上市相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行探討： 第一部分探討了一些關(guān)于整體上市的基本問(wèn)題。對(duì)比分拆上市的概念和弊端闡述了整體上市的涵義和優(yōu)勢(shì)，通