集團公司整體上市與其短期股票價格表現(xiàn)關系的實證分析——來自我國證券市場的經驗數(shù)據(jù).pdf

1、在分拆模式下，上市公司與集團公司及集團公司關聯(lián)企業(yè)之間存在著千絲萬縷的關系，集團公司關聯(lián)企業(yè)與上市公司之間產業(yè)鏈的不可分割性形成了大量的關聯(lián)交易。這些關聯(lián)交易有的是公允的，有的是不公允的。其中不公允的關聯(lián)交易會導致大股東掠奪中小股東利益，甚至影響到上市公司的正常經營活動，最終危害到我國證券市場的健康發(fā)展。分拆上市的集團公司通過整體上市，將使集團公司與上市公司的產業(yè)鏈更加緊密，割斷了集團公司利用關聯(lián)交易掠奪上市公司利益的鏈條，有利于上市公

2、司業(yè)績的提高。因此，集團公司整體上市對提高上市公司的質量，并促進證券市場的發(fā)展具有重要意義。然而，集團公司整體上市在國外很少發(fā)生，國外學者對此也很少研究。而我國集團公司整體上市是在股權分置改革之后才大量出現(xiàn)的新生事物，國內學者對此問題的研究還不多，只有少數(shù)業(yè)內人士進行了研究，并沒有形成系統(tǒng)的理論。因此，有必要對集團公司整體上市問題進行深入的研究。 本文的創(chuàng)新點在于運用關聯(lián)交易理論闡述了集團公司整體上市對上市公司業(yè)績及短期股票價格

3、表現(xiàn)的影響。同時，選取2004年至2007年我國證券市場上集團公司整體上市的相關數(shù)據(jù)，檢驗了集團公司宣告整體上市對上市公司短期股票價格的影響。 在理論分析部分，本文從理論上分析了我國證券市場上集團公司整體上市與關聯(lián)交易的關系。不公允的關聯(lián)交易導致集團公司掠奪上市公司的資源，致使上市公司業(yè)績滑坡，損害中小股東的利益，并影響我國證券市場的健康發(fā)展。集團公司整體上市可以改善上市公司的股權結構，重組集團公司內部的產業(yè)鏈，從而減少不公允的

4、關聯(lián)交易，最終提高上市公司的業(yè)績。因此，本文認為集團公司整體上市可以減少上市公司的不公允關聯(lián)交易，提高上市公司的業(yè)績，并促進我國證券市場的健康發(fā)展。 在實證分析部分，本文選取2004年至2007年我國證券市場上集團公司整體上市的相關數(shù)據(jù)，檢驗了集團公司宣告整體上市對上市公司短期股票價格的影響。實證檢驗表明：集團公司宣告整體上市，上市公司的短期股價有較好的表現(xiàn)。這充分證明了投資者認為集團公司整體上市可以提升上市公司的業(yè)績，給證券市

5、場傳遞了一個積極的信號，因而上市公司股票價格會上漲，從而支持了本文理論部分得出的結淪。 本文共分為五章。第零章為引言部分。主要介紹文章選題的實踐意義和學術價值以及本文的研究思路和方法。第一章為我國集團公司整體上市概述。首先介紹整體上市的概念及其發(fā)展情況，然后介紹整體上市的主要實現(xiàn)模式，最后闡述現(xiàn)階段我國集團公司整體上市的動因及基本條件。第二章是我國集團公司整體上市與關聯(lián)交易關系的理論分析。從整體上市可以減少上市公司關聯(lián)交易這一角