論中國外匯理財市場的發(fā)展——兼論結構性外匯理財產(chǎn)品.pdf

1、在國外，個人理財稱之為財務策劃，是指財務策劃師通過收集整理客戶的收入、支出、資產(chǎn)、負債等數(shù)據(jù)，傾聽客戶的投資期望、要求、目標等，在律師、會計師、稅務師等專家的協(xié)助下，為顧客制定儲蓄計劃、保險投資對策、稅金對策、繼承、經(jīng)營策略等方案，并幫助實施。美國最早提供該服務的是20世紀30年代的保險營銷人員，當時他們對客戶進行一些簡單的個人生活規(guī)劃和綜合資產(chǎn)運用咨詢，由此成為如今個人財務策劃師的前身。 目前，我國對個人理財?shù)亩x是“如何管理

2、自己的財富”。作為一種金融服務，它指的是根據(jù)個人的風險偏好和短期、中期和長期需求或收益目標，對個人的財產(chǎn)進行科學的、有計劃的、系統(tǒng)的全方位管理，以實現(xiàn)個人財產(chǎn)的合理安排、消費和使用。無論國內還是國外，金融業(yè)開展個人理財業(yè)務都是由于其豐厚的收益。 個人理財理論的理論基礎起源于凱恩斯主義的貨幣需求理論。凱恩斯從人們持有貨幣的動機出發(fā)，將貨幣需求分為交易性、預防性、投機性三大需求，這三大需求對應了．個人理財中將居民財富分為日常管理、儲

3、蓄、投資三大層次。經(jīng)濟人作為市場主體，對理財?shù)男枨髮嵸|上是對貨幣需求的滿足程度的選擇，由此奠定了現(xiàn)代個人理財理論的基礎。 弗里德曼的持久收入理論主張持久收入是決定貨幣需求的關鍵因素。持久收入即一個人預期未來所得到的收入的加權平均，穩(wěn)定的體現(xiàn)了所擁有的財富量。持久收入概念的提出，使得人們的消費不僅僅局限于現(xiàn)期收入，還包含對未來可獲得收入的預期，這就使得消費者的消費水平不斷增加，大大推動了經(jīng)濟和金融服務業(yè)發(fā)展。這一理論對于個人理財理

4、論的發(fā)展具有重大意義，尤其是為個人消費信貸理論提供了理論基礎。 生命周期理論構成了西方國家個人理財業(yè)務的理論基礎。生命周期理財概念認為消費者會根據(jù)一生的收入和支出來安排在各個生命階段的即期消費和儲蓄，而理財安排的目的是獲得整個生命周期內的效用最大化。這一理論對于中國目前高經(jīng)濟增長、高儲蓄率的實際情況具有很強的借鑒意義。投資組合理論和資本資產(chǎn)定價模型對于個人資產(chǎn)投資的多元化選擇策略有很大影響，也對理財產(chǎn)品的重要分支——結構性金融產(chǎn)

5、品的設計具有借鑒意義，即在存在既定的投資風險時，投資者如何進行多元化的分散投資。結構性金融產(chǎn)品將大部分資金投資于固定收益產(chǎn)品，小部分資金投資于具有杠桿效應的高風險資產(chǎn)，以期獲得更大收益，或在既定收益下鎖定損失，提高投資收益。 作為現(xiàn)代金融市場的最新發(fā)展，結構性金融產(chǎn)品目前已成為廣受全球投資者關注的一類重要投資工具，在歐美市場上已發(fā)展的較為成熟，無論發(fā)行主體還是產(chǎn)品種類都呈現(xiàn)出多樣化的特征，可以滿足不同投資者的風險收益需要。結構性

6、理財產(chǎn)品在此基礎上應運而生，它是將固定收益的特征(如固定利率債券)與衍生交易工具(如期權或期貨合約)特征融為一體，在規(guī)避風險的同時力求獲得最大回報的新型金融理財工具。 歐洲作為結構性產(chǎn)品的發(fā)源地和主戰(zhàn)場，每年投資金額達1000億歐元，占全球市場的50％以上。“如今資本市場最激動人心和最有活力的部分，就是持續(xù)增長的復雜和綜合的結構化產(chǎn)品市場?！?006年10月，歐洲雜志《Structured Products》公布了由其組織的歐洲

7、結構化產(chǎn)品銷售商調查(European Distributor Survey)的結果，涉及發(fā)行商、基礎資產(chǎn)指數(shù)及其提供商、產(chǎn)品設計、市場發(fā)展預期等多類項目，結果顯示，80％以上的分銷商對結構性產(chǎn)品未來市場前景十分看好，目前結構性金融產(chǎn)品已經(jīng)成為歐洲的主流投資品種。 美國的結構性金融產(chǎn)品市場自2002年加快發(fā)展速度，在2005年更是呈現(xiàn)巨額增長，發(fā)行量高達480億美元，2006年的增長率為33％總量達到640億美元。美國金融市場憑