條件資本資產(chǎn)定價(jià)模型及在中國(guó)股市的實(shí)證檢驗(yàn).pdf

1、隨著一系列改革政策的實(shí)施，中國(guó)股市近年出現(xiàn)空前繁榮的景象，吸引了大量的投資者的進(jìn)入。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，理性的投資決策是建立在清楚認(rèn)識(shí)報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系的基礎(chǔ)之上的。而要做到這一點(diǎn)，具備有效的評(píng)估價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系的理論工具十分重要。 資本資產(chǎn)定價(jià)模型是這一研究領(lǐng)域非常重要的理論成果。但是，大多實(shí)證檢驗(yàn)顯示這一模型在實(shí)際中并不能十分有效的解釋預(yù)期報(bào)酬和風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。于是，人們開(kāi)始對(duì)其進(jìn)行補(bǔ)充調(diào)整，便出現(xiàn)了條件資本資產(chǎn)定價(jià)模型，并在很多實(shí)證檢驗(yàn)

2、中被證明有效。那么，究竟什么是資本資產(chǎn)定價(jià)模型、條件資本資產(chǎn)定價(jià)模型，他們能不能有效地反映中國(guó)股市的收益風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)的情況，為中國(guó)投資者提供指導(dǎo)呢?這些問(wèn)題就是本文所要回答的。 本文首先通過(guò)回顧國(guó)內(nèi)外的相關(guān)文獻(xiàn)，介紹資本資產(chǎn)定價(jià)模型和條件資本資產(chǎn)定價(jià)模型的具體形式，以及他們的實(shí)證檢驗(yàn)成果，明確了這一領(lǐng)域研究的主要發(fā)展方向；然后利用不同發(fā)展方向的檢驗(yàn)?zāi)Ｐ突蚱浜?jiǎn)化模型對(duì)中國(guó)股市進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)，并得出目前的條件GAPM對(duì)中國(guó)股市投資收益和