中國(guó)上市公司股權(quán)再融資實(shí)證研究.pdf

1、上市公司的再融資行為一直是中國(guó)證券市場(chǎng)中的重大問(wèn)題,同時(shí)也在不斷地對(duì)上市公司的股價(jià)形成沖擊,值得我們進(jìn)行深入探討.本文把上市公司的配股、增發(fā)和發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債等三種方式的股權(quán)再融資行為對(duì)市場(chǎng)反應(yīng)的事件研究和制度研究結(jié)合起來(lái),一方面,從理論上探討股權(quán)再融資行為在我國(guó)特別表現(xiàn)的深層次原因；另一方面,從實(shí)踐上分析投資者通過(guò)股權(quán)再融資行為在一、二級(jí)市場(chǎng)上投資獲利的可能性及其對(duì)待股權(quán)再融資行為的態(tài)度,這對(duì)于證券市場(chǎng)的不同投資者都具有很好的參考意義

2、.本文采用"事件研究"的方法,分別對(duì)"招商地產(chǎn)"的配股事件進(jìn)行配股事件研究、"中集集團(tuán)"的增發(fā)事件進(jìn)行增發(fā)事件研究及"民生銀行"的可轉(zhuǎn)換公司債發(fā)行事件進(jìn)可轉(zhuǎn)換公司債事件研究. 本文的研究結(jié)論主要包括以下幾方面: 1.中國(guó)證券市場(chǎng)的有效性不斷提高,上市公司的股權(quán)再融資項(xiàng)目質(zhì)量不斷優(yōu)化,一味地認(rèn)為上市公司的股權(quán)再融資行為是利空事件是非理性的. 2.由于股權(quán)代理成本和中國(guó)上市公司管理層的激勵(lì)機(jī)制尚不完善,一些優(yōu)質(zhì)上市公

3、司的再融資項(xiàng)目也通過(guò)股權(quán)融資來(lái)完成,給了投資者低價(jià)參與優(yōu)質(zhì)公司的股權(quán)再融資項(xiàng)目提供了機(jī)會(huì). 3.在二級(jí)市場(chǎng)上對(duì)股權(quán)再融資行為的反應(yīng)方面,配股和增發(fā)行為有一定程度的負(fù)面影響,發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債行為的負(fù)面影響相對(duì)要小得多,如果可轉(zhuǎn)換公司債的條件優(yōu)厚,該公司二級(jí)市場(chǎng)的股價(jià)有可能因此大幅上漲. 4.由于公司的治理結(jié)構(gòu)的缺陷,上市公司偏好股權(quán)再融資,使得中國(guó)目前發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債帶有很強(qiáng)的股性,其條款也相當(dāng)優(yōu)厚.因此,部分可轉(zhuǎn)換公司

4、債存在著價(jià)值被嚴(yán)重低估的現(xiàn)象,事實(shí)上,QFⅡ等機(jī)構(gòu)資金非常關(guān)注中國(guó)轉(zhuǎn)債市場(chǎng)的投資價(jià)值. 5.可以通過(guò)事件研究方法來(lái)形成一套投資股票的實(shí)際操作方法,從市場(chǎng)行為的事件對(duì)股價(jià)的反應(yīng)程度和沖擊程度上來(lái)做出投資決策. 本文的創(chuàng)新方面:1.把可轉(zhuǎn)換公司債融資加入股權(quán)再融資的研究對(duì)象,改變了以往有關(guān)股權(quán)再融資的研究中缺少可轉(zhuǎn)換公司債的不足；2.在研究中國(guó)股權(quán)再融資市場(chǎng)問(wèn)題的文獻(xiàn)中,研究其理論成因的較多,分析其投資機(jī)會(huì)的較少,理論價(jià)值較