EVA信息含量實(shí)證研究——與傳統(tǒng)收益指標(biāo)及剩余收益的對(duì)比.pdf

1、本文第一章簡(jiǎn)要回顧了國(guó)內(nèi)外信息含量以及EVA已有的研究成果，并對(duì)其分別進(jìn)行分類總結(jié)。第二章在對(duì)EVA進(jìn)行定義之后，對(duì)其理論來源其發(fā)展歷程作了簡(jiǎn)要回顧，然后引入剩余收益概念，分析EVA與剩余收益的內(nèi)在聯(lián)系：兩者具有相同的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)；EVA是一種特定形式的剩余收益，是基于剩余價(jià)值對(duì)GAAP進(jìn)行調(diào)整的產(chǎn)物；兩者的主要區(qū)別在于EVA對(duì)利潤(rùn)與資本數(shù)據(jù)的調(diào)整。 在第三章，首先介紹Biddleetal.(1997)已有研究成果，將EVA分解為五

2、個(gè)組成因子，并在此基礎(chǔ)上描述EVA與其它收益指標(biāo)(具體包括經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、稅后凈營(yíng)業(yè)利潤(rùn)、剩余收益等)的關(guān)系。本文對(duì)Biddle的研究模型進(jìn)行了優(yōu)化，用凈利潤(rùn)指標(biāo)替代營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，在對(duì)應(yīng)計(jì)性調(diào)整項(xiàng)目與剩余收益進(jìn)行重新定義后，對(duì)EVA進(jìn)行重新分解，剝離出EVA區(qū)別于傳統(tǒng)收益指標(biāo)(本文選用凈利潤(rùn)與經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流量?jī)纛~作為研究對(duì)象)與剩余收益的獨(dú)有組成因子。 第四章的模型設(shè)計(jì)分為相對(duì)信息含量檢驗(yàn)設(shè)計(jì)與增量信息含量設(shè)計(jì)兩部分。前

3、一部分的檢驗(yàn)設(shè)計(jì)沿用Biddle提出的研究模型，但對(duì)其實(shí)證方法進(jìn)行了改進(jìn)，將MizonandRichard(1986)容性檢驗(yàn)法修改為Vuong(1989)模型擇優(yōu)法；后一部分則在第三章對(duì)EVA重新分解的基礎(chǔ)上，對(duì)Biddle的實(shí)證模型進(jìn)行了修改，簡(jiǎn)化了變量個(gè)數(shù)，并使得研究結(jié)果更能反映EVA的增量信息含量。 接下來通過對(duì)2001年中國(guó)上市公司773個(gè)樣本的實(shí)證分析，得出如下結(jié)論：在相對(duì)信息含量方面，EVA要遠(yuǎn)遜于傳統(tǒng)收益指標(biāo)凈利