中國A股市場IPO定價及最優(yōu)釋股比例研究.pdf

1、一級市場在股票市場中處于基礎(chǔ)地位,發(fā)行價格的形成過程不儀反映了整個市場的成熟度,也是整個股票市場健康運行和效率提高的基礎(chǔ).盡管可以合理地假設(shè),承銷商的目標(biāo)是平衡股票供給和需求關(guān)系,制定出對上市公司最有利的價格,但是,現(xiàn)實告訴我們,IPO存在著明顯的折價現(xiàn)象.新股發(fā)行定價因兼具理論性和操作性而成為金融領(lǐng)域公認(rèn)的難題.在理論方面,研究人員從信息不對稱、委托代理理論等角度提出了多種各自獨立成立的理論;在實踐中各國的市場環(huán)境又千差萬別.因此,系

2、統(tǒng)研究我國的新股發(fā)行定價問題,對深入挖掘我國發(fā)行市場的內(nèi)在規(guī)律和制度特征,對改革新股發(fā)行定價方式、提高股票發(fā)行市場效率和完善發(fā)行市場功能,以及對提高投資銀行核心業(yè)務(wù)能力、最大化上市企業(yè)利益等方面都具有重要現(xiàn)實意義.為此,本文研究的對象主要是新股發(fā)行首日的市場表現(xiàn)、影響因素以及最優(yōu)股票分發(fā)比例(釋股比例).本文將在實證研究中通過對我國2001年到2003年第一季度止A股市場IPO的市場表現(xiàn)進行統(tǒng)計分析,以研究我國新股定價是否存在折價及其影

3、響因素.本文主體由五個部分組成:第一部分是緒論(第1章).主要內(nèi)容包括立論依據(jù)、研究框架和研究流程等.第二部分則是制度背景分析(第2章),深入探討我國股票發(fā)行制度的演進.第三部分是IPO折價的理論和實證分析(第3,4章).在第3章是IPO折價的理論綜述和解析,第4章則建立初始報酬率和超額報酬率回歸模型,進一步分析影響我國新股收益率的影響因素,包括公司發(fā)行股份的對數(shù)、市盈率、發(fā)行價等共十一個因素.并從理論上闡釋這些因素起作用的原因.第四部