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1、不同流通股本股票的市場特征分析摘要基于基本面分析的價(jià)值投資策略，是投資者進(jìn)行股票投資決了‘r.!、、策的傳統(tǒng)選擇。但這需要大量及時(shí)、準(zhǔn)確的市場信息及對各種估價(jià)模型的熟練運(yùn)用。為此，眾多的中小投資者更趨向于探求市場中存在的某些現(xiàn)象(諸如小盤股現(xiàn)象)來推理潛在的投資機(jī)會。所謂小盤股現(xiàn)象就是指投資者不需要掌握復(fù)雜的分析技巧，也不需要處理大量的市場信息，只要買入流通股本規(guī)模小的股票并長期持有，其收益將明顯高于投資大盤股所獲得的收益。該理論的出發(fā)

2、點(diǎn)基于:1股票價(jià)格是由市場供求關(guān)系決定的，在市場不斷增長的投資需求的作用下，小盤股公司的股票價(jià)格節(jié)節(jié)上漲，在較高的價(jià)位達(dá)到新的供求平衡點(diǎn)。2、就國內(nèi)市場上的機(jī)構(gòu)投資者的實(shí)力而言，較易對流通規(guī)模較小的股票走勢產(chǎn)生明顯的影響。廠本文采集了1996年一2000年期間不同流通股本規(guī)模股票的市場數(shù)據(jù)，運(yùn)用統(tǒng)計(jì)回歸分析的方法，對不同流通股本股票的市場特征，包括收益率、市盈率、市凈率、震幅、換手率等指標(biāo)進(jìn)行逐一分析，力求揭示其內(nèi)在規(guī)律，從而檢驗(yàn)流通股

3、本的大小對投資者進(jìn)行投資決策的實(shí)用價(jià)值。并通過對同等規(guī)模不同流通股本股票的股價(jià)差異分析，以及對不同流通股本股票與強(qiáng)勢股、與新股定位之間關(guān)系的研究，分析目前中國證券市場低效的原因。關(guān)鍵詞:回歸分析，相關(guān)性，離散性，F(xiàn)檢驗(yàn)第一章市場概況一、流通股本分布情況截止200(〕年12月，滬、深兩市共有1001只A股掛牌交易。將所有股票按流通股本規(guī)模的大小劃分為6類，具體數(shù)據(jù)見表11:流通股本(萬股)30000公司數(shù)632403842355029平均

4、流通股本(萬股)1874.723786.987191.7113614.5324299.0947115.44比例〔%)6.2923.9838.3623.475.02.9由上表可知，滬、深兩地上市公司的流通股本數(shù)主要介于250020000萬股之間，該類公司占整個(gè)上市公司數(shù)的85.81。市場上通常將流通股本小于5000萬的股票定義為小盤股，將流通股本介于50001000。的股票定義為中價(jià)股，將流通股本大于10000萬股的股票定義為大盤股。因此

5、在目前的中國證券市場上有小盤股303家，占30.27%、中盤股384家，占38.36%和大盤股314家，占31.37%，分布基本均勻。二、流通股本分類狀況在股市初期由于國家只是將證券市場作為企業(yè)改革的一個(gè)試驗(yàn)場所，因此在股票上市的選擇思路就是選取一些規(guī)模較小的、對國民經(jīng)濟(jì)的影響不是很大的企業(yè)，一旦證券市場試點(diǎn)失敗，不會對國家產(chǎn)生很大的影響，因此較早上市公司的公司的規(guī)模普遍比現(xiàn)在的小，地域局限性也較現(xiàn)在明顯的多。在%年以前上市的公司中，有

6、一半以上是上海本地和深圳本地企業(yè)，許多公司在剛上市時(shí)的流通股本都非常小，如上海金陵上市初的流通股本為600萬股，而至200(〕年底其流通股本已達(dá)16150萬股，為初期的27倍，由此可以看出一些早期上市的公司股本變化幅度是非常大的。96年開始隨著國家對證券市場日益重視、證券市場與國家宏觀經(jīng)濟(jì)的相關(guān)性日益緊密，證券市場得到了前所未有的發(fā)展，證券市場的擴(kuò)容速度迅速加快，市場的總?cè)萘恳餐窖杆僭鲩L。因此在研究流通股本與股價(jià)相關(guān)性時(shí)，針對不同市場

7、時(shí)期也應(yīng)對流通股本的分類采取靈活的標(biāo)準(zhǔn)。從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示19%年初滬、深兩地共有上市公司309家，其中流通股本在3000萬以下的有110個(gè):流通股本在30006000萬的有98個(gè):流通股本大于6000萬的有101個(gè)。其中流通股本在3000萬以下的所占比例稍高，但總體分布基本上還是均勻分布的。96.97.98年市場有一定的擴(kuò)容，97的上市公司達(dá)到了515家，98年為719家，但從流通股本的分布狀況來看基本與%年相似。隨著證券市場的持續(xù)擴(kuò)大，