股權結構、投資者利益保護與公司績效的關系.pdf

1、本文站在股權外生性觀點的基礎上研究了股權結構、投資者利益保護和公司績效的關系。本文的理論基礎是委托代理理論，委托代理理論認為影響公司績效的原因是由于委托代理成本的存在，對于究竟如何使委托代理成本最小化，提高公司績效是本文的研究重點。本文在明確了股權結構、投資者利益保護和公司績效等相關概念后，界定了研究的變量，主要包括：解釋變量、被解釋變量和控制變量。解釋變量包括第一大股東持股比例、股權制衡度、管理層持股比例、控股股東性質、投資者保護指數(shù)

2、，被解釋變量包括權益凈利率和主營業(yè)務資產(chǎn)收益率；控制變量包括上市公司資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)負債率、主營業(yè)務利潤增長率和行業(yè)變量。本文進行回歸分析的時候采用以下邏輯：先對股權結構和公司績效的關系進行回歸分析，得出第一大股東持股比例、股權制衡度、管理層持股比例、控股股東性質與公司績效的關系和相關性，然后，加入投資者利益保護這一變量，研究股權結構、投資者利益保護和公司績效的關系，在實證分析的過程中，先進行相關性分析，進行回歸分析檢驗，得出以下結論：在

3、投資者利益保護水平低的情況下，第一大股東持股比例、管理層持股比例、股權制衡度與公司績效是顯著的正相關關系，國有控股股東與公司績效呈負的相關性關系；加入投資者利益保護這一因素后，即投資者利益保護程度高的情況下，第一大股東持股比例、管理層持股比例、控股股東性質與公司績效的相關性不明顯，但股權制衡度在投資者利益保護程度高的情況下取得的公司績效比投資者利益保護程度低取得的公司績效要好，投資者利益保護程度越高，公司績效越好。針對以上結論提出以下建