人民幣一籃子貨幣權重研究.pdf

1、2005年7月21日,中國人民銀行宣布自當天起,放棄人民幣與美元掛鉤,實行以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節(jié)的有管理的浮動匯率制度。這一重要舉措標志著我國的匯率制度改革和經(jīng)濟增長戰(zhàn)略調整進入了一個新的階段。然而對于新的人民幣匯率制度,市場普遍存在著猜測:人民幣是否真的如名義所言“放棄了對美元的盯住,參考一籃子貨幣進行調節(jié)”,或者依然主要盯住美元,表現(xiàn)出普遍存在于其他新興國家的“害怕浮動癥”?倘若是前者,那么實際的籃子中各貨幣的權重

2、是如何分布的?是否符合理論上所應該設定的人民幣一籃子貨幣的最優(yōu)權重?
　　 這正是本文的主要研究工作:第一、從理論上測算出人民幣一籃子貨幣最優(yōu)權重,結果表明,在人民幣參考的一籃子貨幣中,美元和歐元應該各自占據(jù)40％和32％,其他貨幣應該占據(jù)其余的28％；第二、基于多元線性回歸和滾動回歸方法,本文測算出了自2005年匯改以來人民幣所參考的一籃子貨幣中各貨幣實際的比重以及其走勢。研究結果表明,美元在人民幣一籃子貨幣中仍然占據(jù)了絕對的

3、比重,達到91％,歐元其次,由此可見與理論結果相比,目前人民幣貨幣籃子的實際權重明顯不是最優(yōu)。而且從比重來看,人民幣仍舊主要盯住美元,與名義聲稱的并不相符。進而,基于門限協(xié)整模型的實證結果發(fā)現(xiàn),人民幣匯率制度轉換系數(shù)非常小,僅為0.007,這意味著人民幣參考美元的權重的調整速度非常慢,人民幣匯率制度的改革步伐非常謹慎。
　　 除導論之外,本文的結構安排是:第一章回顧并評述了人民幣匯率制度的改革歷程,從而為后續(xù)的理論分析和實證研究