通信業(yè)三季報統(tǒng)計分析18q3電信主設備企穩(wěn)向好，全球云計算投資分化

1、2投資要點?重點方向：【5G方向】我們認為2018Q32019H1為主題投資階段；2019H22021為業(yè)績兌現(xiàn)階段，設備產業(yè)鏈業(yè)績增速步入黃金期；2020年，終端產業(yè)鏈5G換機潮拉動效應體現(xiàn)；2021年，關注物聯(lián)網(wǎng)、VR、新型流媒體等應用端發(fā)展。建議重點關注5G設備側產業(yè)鏈，A股關注7只個股：主設備（中興通訊、烽火通信）、光器件（光迅科技）、高頻PCB（深南電路，滬電股份）、非華為系基站天線及濾波器總成商（通宇通訊）、基站功放進口替代

2、（耐威科技等）。重點推薦中興通訊、烽火通信、光迅科技，以及關注深南電路、滬電股份、通宇通信、耐威科技等。【云計算方向：IDC&CDN、網(wǎng)絡設備、云服務等】維持推薦億聯(lián)網(wǎng)絡、星網(wǎng)銳捷、光環(huán)新網(wǎng)、紫光股份；【次新股】深信服、銳科激光，關注中新賽克。?通信行業(yè)2018Q3增速回升，系統(tǒng)主設備板塊業(yè)績企穩(wěn)。國內運營商資本開支2018上半年觸底，2019年預計迎來5G上升周期；而全球云計算廠商2018Q3營收增速回落，謹防短周期投資放緩。統(tǒng)計樣本

3、庫通信行業(yè)98家上市公司，2018Q1、Q2、Q3收入同比增速分別為15.58%、3.40%、8.16%；歸母凈利潤同比增速分別為100.95%、45.14%、20.44%。若剔除中國聯(lián)通、中興通訊2家大型權重股和ST大唐、信威集團、ST信通3家經(jīng)營狀態(tài)異常公司，2018Q1、Q2、Q3收入同比增速分別為29.12%、24.34%、18.35%；凈利潤同比增速分別為45.26%、2.94%、25.35%。扣非后盈利來看，98家公司整體（

4、或剔除前述5家公司），20152017年同比增速分別為4.80%（43.65%）、2.11%（27.85%）、24.08%（11.80%）；如果對比另一個視角，20142017年，98家公司收入同比增長34.7%（剔除5家前述公司，增長112.5%），而同期研發(fā)費用投入從190.0億元增長87.86%到357.0億元（剔除5家前述公司，從85.0億元增長147.91%至210.6億元）3資料來源：移動、電信、聯(lián)通官網(wǎng)，國內運營商資本開支

5、2018年下半年回暖；2019年預計迎來5G投資上升周期海通證券研究所?經(jīng)歷20132015年三大運營商的4G大幅投入后，20162017年運營商資本開支逐步周期性下降，2018年三大運營商預計整體資本開支2911億元，同比下降5.58%、降幅觸底。根據(jù)上海證券報從工信部渠道獲悉的報道，工信部年內將發(fā)放5G系統(tǒng)頻率使用許可，并制定物聯(lián)網(wǎng)、車聯(lián)網(wǎng)的頻率使用規(guī)劃。我們預計2019年伴隨5G周期來臨、資本開支將步入上升周期。?從國內三大運營商

6、的規(guī)劃來看，中國聯(lián)通于8月15日召開2018年中期業(yè)績大會中明確表示，將在17個城市開展5G試點，試點計劃建設1000個5G基站，投資45億元。中國移動17年主要進行外場實驗，18年進行5G網(wǎng)絡預商用試驗，2019年推動大規(guī)模5G預商用，2020年實現(xiàn)全國范圍的5G商用；同時計劃將于2018年底前推出首批符合中國移動需求的5G芯片，2019年上半年發(fā)布首批5G預商用終端，包括數(shù)據(jù)類終端、智能手機等產品。圖：我國三大運營商整體資本開支20