基于DEA的中國開放式基金業(yè)績評價.pdf

1、隨著金融市場自由化與多元化的來臨，投資者擁有更多樣化的選擇。證券投資基金因為在市場多頭行情時可以獲得資本利益，在空頭時又可藉由投資的分散來分散風險，因此受投資大眾的喜愛而蓬勃發(fā)展，與傳統(tǒng)的銀行、保險業(yè)并肩，形成三足鼎立的金融格局。根據(jù)中國證券投資基金2010年上半年行業(yè)報告統(tǒng)計，截止到2010年6月30日，我國各類開放式投資基金達652只，分由60個基金管理公司管理，資產(chǎn)凈值合計20293億元，占全部基金資產(chǎn)凈值的95.46％。面對證券

2、投資基金管理公司提供的種類、數(shù)量繁多的基金，投資者如何選擇一種適合自己的基金，以期在較小的風險下獲得豐厚的利潤？因此，建立健全基金業(yè)績評價體系，全面客觀地評價我國開放式基金的業(yè)績具有十分重要的意義。
　　 本文運用DEA方法對在2004年12月31日之前成立的40只開放式基金的業(yè)績進行研究。從投資者的角度出發(fā)，選取基金年平均累計單位凈值增長率、三大傳統(tǒng)業(yè)績評價指標Sharpe指數(shù)、Jensen指數(shù)和Treynor指數(shù)作為產(chǎn)出變量

3、，以直接作用于投資者的申購費率、贖回費率、收益率標準差以及基于GJR(1，1)-非對稱Laplace分布下的VaR作為投入變量，采用Super-SBM模型和BCC模型對40只基金的相對業(yè)績進行實證分析研究，并對DEA方法所得效率排名與三大經(jīng)典傳統(tǒng)業(yè)績評價指標所得的排名進行相關性檢驗。同時，引入Malmquist生產(chǎn)率指數(shù)對2006年至2008年期間基金的投資組合管理效率的變化趨勢進行研究，并分析其效率變化的根源。
　　 研究表明