基于套期保值的石油價格風(fēng)險管理決策模型研究.pdf

1、隨著我國經(jīng)濟的快速發(fā)展，能源的需求量不斷上升。能源結(jié)構(gòu)中石油所占的比重日趨增加，然而國內(nèi)的石油供應(yīng)遠遠不能滿足經(jīng)濟發(fā)展的要求。1993年起我國就跨入了原油凈進口國行列，2009年石油對外依存度達到52％的高峰?？墒敲鎸覄?chuàng)新高的國際油價，我國常常只能“被動接受”。因此，如何規(guī)避油價波動風(fēng)險，爭取油價發(fā)言權(quán)是每個石油企業(yè)必須面對的問題。本文根據(jù)套期保值理論，進行石油價格風(fēng)險管理的決策模型研究。
　　 文章首先介紹了套期保值問題的國

2、內(nèi)外研究現(xiàn)狀，總結(jié)了目前研究的不足。其次，在介紹套期保值理論的基礎(chǔ)上建立了基于VaR的多品種石油期貨最優(yōu)套期保值比模型和基于收益與基差風(fēng)險的石油期貨套期保值動態(tài)規(guī)劃模型。套期保值作為一個重要的規(guī)避風(fēng)險的金融工具，本身也存在著風(fēng)險。模型一以VaR值衡量該風(fēng)險，并以VaR值最小為優(yōu)化目標(biāo)確定最優(yōu)套期保值比。其次，套期保值不是消除價格波動風(fēng)險，而是將這種高風(fēng)險轉(zhuǎn)化成基差波動的低風(fēng)險。模型二采用動態(tài)規(guī)劃的方法，同時考慮基差風(fēng)險與收益兩個因素建立

3、模型求解最優(yōu)套期保值比。最后比較兩個模型在收益率均值、收益率方差、收益率均值方差比以及套期保值有效性指標(biāo)上的優(yōu)劣。以2007年我國進口實證分析表明：基于VaR的多品種石油期貨最優(yōu)套期保值比模型優(yōu)于基于VaR的單品種石油期貨最優(yōu)套期保值比模型和傳統(tǒng)套期保值模型；同時考慮收益與基差風(fēng)險的石油期貨套期保值動態(tài)規(guī)劃模型優(yōu)于只考慮收益的石油期貨套期保值動態(tài)規(guī)劃模型和基于VaR的多品種石油期貨最優(yōu)套期保值比模型。此研究結(jié)果不僅豐富了石油期貨套期保值