市場分割與H股折價影響因素研究.pdf

1、在中國證券市場中，由于存在著市場分割情形，B股和H股都對A股產(chǎn)生了折價或溢價。在理論界，分別有風險偏好差異、信息不對稱假說、流動性差異假說和市場需求(供給)差異等理論觀點對市場分割和折價問題的成因給予了解釋。而國內(nèi)外學者對中國股市B股對A股的折價所做的研究很多，H股對A股的折價問題研究由于許多研究者無法獲得完整的H股數(shù)據(jù)而許多處于理論分析的階段，或者通過一些公開的網(wǎng)站獲得并不完整的數(shù)據(jù)，由此使其研究成果的說服力稍打折扣，并且各位學者通過

2、實證得到的結(jié)論也有所差異。
　　 本文正是基于以上原因，在前人研究的基礎(chǔ)上，如價格歧視模型、價差的流動性差異模型等，通過實證研究分析造成H股對A股折價的影響因素。實證研究發(fā)現(xiàn)，在H股相對A股折價的影響因素中，風險偏好差異、流動性差異、信息對稱程度這三個都顯著對折價造成影響，這與許多研究者的研究是相符的，而從實證結(jié)果來看，市場需求(供給)差異并未對H股相對A股的折價造成顯著影響，這與部分國外研究者對其他市場的實證研究得到的結(jié)論、以