股權(quán)分置改革對(duì)上市公司并購(gòu)績(jī)效的影響分析.pdf

1、我國(guó)股權(quán)分置改革從2005年4月開始到2006年10月基本完成，但關(guān)于本次股權(quán)分置改革的成效問題，特別是股權(quán)分置改革對(duì)上市公司并購(gòu)績(jī)效有何影響?目前仍缺乏相關(guān)理論及實(shí)證研究。在股權(quán)分置改革的大背景下，本文結(jié)合當(dāng)前理論研究發(fā)展趨勢(shì)，圍繞上市公司股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司并購(gòu)績(jī)效的影響，逐層深入地剖析股權(quán)分置改革對(duì)公司并購(gòu)績(jī)效的影響，以期能為評(píng)價(jià)本次股權(quán)分置改革對(duì)公司并購(gòu)績(jī)效的影響提供理論依據(jù)和改進(jìn)措施。
　　 為了全面評(píng)價(jià)上市公司的并購(gòu)績(jī)效，

2、本研究基于2006-2009年間96家上市公司的最新數(shù)據(jù)，從樣本公司的財(cái)務(wù)效益、資本運(yùn)營(yíng)、償債能力和發(fā)展能力四個(gè)方面，選取了凈資產(chǎn)收益率(ROE)、總資產(chǎn)報(bào)酬率(ROA)、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、資產(chǎn)負(fù)債率、每股收益和資本積累率8個(gè)財(cái)務(wù)參數(shù)作為公司并購(gòu)績(jī)效衡量指標(biāo)；從股權(quán)屬性和股權(quán)集中度兩個(gè)方面，選擇國(guó)有股比例、第一大股東持股比例(CR1)、Z指數(shù)等7個(gè)參數(shù)作為股權(quán)結(jié)構(gòu)指標(biāo)。運(yùn)用因子分析法得到樣本公司并購(gòu)績(jī)效的綜合得分，并對(duì)股權(quán)分

3、置改革后的股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)公司并購(gòu)績(jī)效的影響進(jìn)行了實(shí)證分析。同時(shí)結(jié)合中國(guó)資本市場(chǎng)的特殊環(huán)境對(duì)實(shí)證結(jié)果進(jìn)行合理的解釋，在實(shí)證結(jié)果的基礎(chǔ)上提出對(duì)應(yīng)的政策建議。
　　 通過實(shí)證分析，本研究表明：(1)股權(quán)分置改革對(duì)當(dāng)前上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)改善作用不明顯；(2)從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，并購(gòu)對(duì)公司績(jī)效的提升并不顯著并帶有一定的投機(jī)性；(3)股權(quán)結(jié)構(gòu)，特別是股權(quán)結(jié)構(gòu)的國(guó)有屬性和股權(quán)集中度對(duì)公司并購(gòu)績(jī)效有顯著的影響。綜上所述，本研究認(rèn)為股權(quán)分置改革對(duì)上市公司并購(gòu)