滬深300股指期貨波動(dòng)性分析——基于單狀態(tài)與兩狀態(tài)GARCH系列模型.pdf

1、2010年4月16日,中國(guó)金融市場(chǎng)正式推出滬深300指數(shù)期貨合約。至此,呼吁和討論數(shù)年的股指期貨合約終于破繭而出。從歐美期指期貨市場(chǎng)的發(fā)展歷史可知,只有成熟的股指期貨市場(chǎng)才會(huì)對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)表現(xiàn)出積極的作用。另外,由于股指期貨具備良好的投資功能和風(fēng)險(xiǎn)管理功能,投資者對(duì)運(yùn)用股指期貨構(gòu)建投資組合也存在非常急迫的需求。因此,亟需對(duì)我國(guó)股指期貨進(jìn)行全面深入的研究。目前,國(guó)內(nèi)研究者對(duì)股指期貨的研究主要集中在股指期貨是否會(huì)加劇現(xiàn)貨市場(chǎng)的波動(dòng)性和股指期貨與

2、現(xiàn)貨之間的相互引導(dǎo)關(guān)系等方面。然而對(duì)股指期貨本身的研究,國(guó)內(nèi)學(xué)者涉獵不多。
　　本文以滬深300股指期貨每日收益率的波動(dòng)性為研究對(duì)象,在擾動(dòng)項(xiàng)服從不同分布的假設(shè)條件下,利用四種GARCH模型,對(duì)股指期貨的波動(dòng)性進(jìn)行深入研究。本文首先回顧了從全球第一只股指期貨問(wèn)世以來(lái),股指期貨在全球和我國(guó)的發(fā)展歷程,以及國(guó)內(nèi)外學(xué)者對(duì)股指期貨和其他金融時(shí)間序列數(shù)據(jù)的波動(dòng)性特征的主要研究方法。其次,綜合考慮各種因素,本文選取單狀態(tài)標(biāo)準(zhǔn)GARCH、EGA

3、RCH、GJR_GARCH和兩狀態(tài)MRS_GARCH模型對(duì)股指期貨的每日收益率的波動(dòng)性特征進(jìn)行研究。在研究過(guò)程中,本文對(duì)擾動(dòng)項(xiàng)分布分別有正態(tài)分布、t分布和廣義誤差分布等三種假設(shè)。
　　研究結(jié)果表明:廣義誤差分布是我國(guó)滬深300股指期貨每日收益率擾動(dòng)項(xiàng)分布的最優(yōu)假設(shè)。與其他學(xué)者研究滬深300指數(shù)波動(dòng)性特征的結(jié)論不同,滬深300股指期貨每日收益率的波動(dòng)性存在狀態(tài)轉(zhuǎn)換的可能性非常小。直觀上來(lái)看,這與2010年4月16日到2012年8月1