基于分位數(shù)回歸的資本結(jié)構(gòu)影響因素研究.pdf

1、在MM定理產(chǎn)生以后，資本結(jié)構(gòu)問題引起了理論與實務(wù)界的廣泛關(guān)注，對資本結(jié)構(gòu)的研究也進入一個新時期。隨著研究的不斷深入，逐漸產(chǎn)生了權(quán)衡理論、委托代理理論、信息傳遞理論、優(yōu)序融資理論、控制權(quán)理論和動態(tài)資本結(jié)構(gòu)理論等理論。在研究資本結(jié)構(gòu)理論發(fā)展的同時，很多學者也注意到資本結(jié)構(gòu)影響因素的重要性，分別從不同的角度分析探討了企業(yè)資本結(jié)構(gòu)影響因素。
　　 在本文中，筆者首先回顧和闡述了傳統(tǒng)資本結(jié)構(gòu)理論、MM論、權(quán)衡理論、委托代理理論、信號傳遞理

2、論、優(yōu)序融資理論、控制權(quán)理論、動態(tài)資本結(jié)構(gòu)理論等主要資本結(jié)構(gòu)理論的基本觀點，并在此基礎(chǔ)上總結(jié)出一些基本結(jié)論，對分析我國企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)具有重要參考價值和啟發(fā)意義。
　　 文章隨后在理論分析的基礎(chǔ)上確定本文所要研究的影響因素，從企業(yè)內(nèi)部微觀因素和外部宏觀經(jīng)濟因素兩個方面對資本結(jié)構(gòu)的影響作用進行整理歸納，從理論上討論了各個影響因素對資本結(jié)構(gòu)決策具有何種影響力，并提出了相應(yīng)假設(shè)。
　　 通過分位數(shù)回歸與OLS回歸估計的結(jié)果進行對

3、比，深入分析不同的資本結(jié)構(gòu)程度下可能存在的關(guān)系。實證結(jié)果表明，企業(yè)內(nèi)部微觀因素對上市企業(yè)資本結(jié)構(gòu)有重要的影響，外部宏觀經(jīng)濟因素中的GDP實際增長率對資本結(jié)構(gòu)存在顯著的影響，其他兩種因素對資本結(jié)構(gòu)的影響尚不明確。分位數(shù)回歸結(jié)果還表明，在不同的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)水平下，各影響因素對資本結(jié)構(gòu)的影響效果不同。在實證分析的基礎(chǔ)上，本文還結(jié)合中國上市企業(yè)的特點，對其形成原因做出解釋。
　　 在資本結(jié)構(gòu)影響因素分析的基礎(chǔ)上，本文最后提出了優(yōu)化我國上市企