我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)研究.pdf

1、資本結(jié)構(gòu)的選擇，是關(guān)系到公司價(jià)值和治理結(jié)構(gòu)的核心問題，也一直是國內(nèi)外學(xué)術(shù)界研究的熱點(diǎn)問題之一。自1958年西方學(xué)者M(jìn)odigliani和Miller提出MM定理以來，對這一問題的研究已經(jīng)持續(xù)了半個多世紀(jì)。之后，許多學(xué)者從稅收、破產(chǎn)成本、代理成本、信息不對稱和企業(yè)控制權(quán)等不同方面來研究這一問題，形成了一系列資本結(jié)構(gòu)理論。這些理論對企業(yè)通過合理地安排資本結(jié)構(gòu)來降低融資成本和提升企業(yè)價(jià)值具有重要的指導(dǎo)意義。 醫(yī)藥行業(yè)，作為與人民群眾生

2、命健康息息相關(guān)的重要戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)，近年來取得了長足的進(jìn)步，行業(yè)發(fā)展速度顯著高于GDP增長率，已經(jīng)成為國民經(jīng)濟(jì)的六大支柱行業(yè)之一。而2009年初“新醫(yī)改”大幕的拉開，又為我國醫(yī)藥行業(yè)的發(fā)展帶來了新的機(jī)遇，因而此時研究醫(yī)藥行業(yè)具有較強(qiáng)的現(xiàn)實(shí)意義。 本文重點(diǎn)關(guān)注我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司的資本結(jié)構(gòu)問題。首先在對西方資本結(jié)構(gòu)理論進(jìn)行簡要回顧的基礎(chǔ)上，本文從分析我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司的產(chǎn)業(yè)特征入手，從不同視角研究了我國醫(yī)藥上市公司所具有的資本結(jié)構(gòu)現(xiàn)

3、狀特征，然后分析影響我國醫(yī)藥行業(yè)上市公司資本結(jié)構(gòu)的一些因素，并通過對滬深A(yù)股的87家醫(yī)藥行業(yè)上市公司2005-2008年度的財(cái)務(wù)年報(bào)數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)在這些影響因素中，盈利能力和成長性、內(nèi)部流動性與企業(yè)負(fù)債水平是負(fù)相關(guān)，公司規(guī)模和營運(yùn)效率與負(fù)債水平是正相關(guān)的關(guān)系，而宏觀經(jīng)濟(jì)狀況對醫(yī)藥上市公司資本結(jié)構(gòu)的影響不顯著。之后本文根據(jù)之前的研究結(jié)果并結(jié)合其他方面分析了我國醫(yī)藥上市公司資本結(jié)構(gòu)的成因。最后，針對如何優(yōu)化我國醫(yī)藥上市公司的資本結(jié)構(gòu)