基于隨機規(guī)劃模型的我國外匯儲備資產配置問題研究.pdf

1、外匯儲備是一個國家貨幣當局持有并可以隨時兌換外國貨幣的資產。隨著世界各國外匯儲備量的增長，各國越來越重視對外匯儲備的積極管理。挪威、新加坡早在十多年前就成立了專門機構，負責外匯儲備的投資管理，并取得積極成效。而長期以來，我國的外匯儲備僅僅用來購買美國國債，并沒有尋求更高的收益目標。自從2007年中國投資公司成立，我國外匯儲備的積極管理正式提上同程。我們迫切需要建立一個外匯儲備的投資基準，為我國外匯儲備的資產配置提供借鑒。資產負債管理模型

2、是應用于銀行、保險等金融機構的有效模型。把資產負債管理模型運用到外匯儲備管理上，對于提高外匯儲備的投資收益率、規(guī)避投資風險具有重要意義。 首先，本文介紹了資產負債管理的典型模型，從Markowitz的均值--方差模型到隨機規(guī)劃模型，其中重點介紹了多階段隨機規(guī)劃模型。然后，描述了我國外匯儲備的管理現(xiàn)狀，提出建立外匯儲備資產負債管理模型的必要性，并把多階段隨機規(guī)劃模型運用于我國的外匯儲備的投資管理上?？紤]到未來經濟環(huán)境的不確定性，本

3、文收集了1990-2008年美、日、德三國的長期國債(以十年期為代表)、股指收益率和匯率的月度數(shù)據(jù)，運用向量自回歸方法進行經濟情景生成，預測未來各個情景的收益率和匯率。最后，用matlab求解多階段隨機規(guī)劃模型，得到我國外匯儲備的最佳資產配置結構。 模型結果顯示，我國外匯儲備過度集中于美元資產，尤其是美國國債。這樣，過于集中的投資結構不僅使得外匯儲備的收益率低，而且容易遭受美元貶值的風險。要提高投資收益率，必須實現(xiàn)投資幣種、投資