科技創(chuàng)新能力與高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值關(guān)系研究.pdf

1、在經(jīng)濟(jì)全球化和信息網(wǎng)絡(luò)化的大背景下，新一輪的科技革命和產(chǎn)業(yè)變革正在蓬勃興起，全球科學(xué)技術(shù)呈現(xiàn)出新的發(fā)展態(tài)勢(shì)和特征。在新的環(huán)境下，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)已經(jīng)發(fā)展到了轉(zhuǎn)型升級(jí)的新階段，轉(zhuǎn)型升級(jí)的核心是發(fā)展動(dòng)力轉(zhuǎn)換，從主要依靠要素和投資驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。國(guó)家提出實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略，實(shí)質(zhì)上是要推動(dòng)以科技創(chuàng)新為核心的全面創(chuàng)新，堅(jiān)持企業(yè)在創(chuàng)新中的主體地位。在當(dāng)今的知識(shí)經(jīng)濟(jì)時(shí)代，企業(yè)的生存發(fā)展面臨著更為激烈的競(jìng)爭(zhēng)，企業(yè)之間的競(jìng)爭(zhēng)，實(shí)際上是科技的競(jìng)爭(zhēng)，是創(chuàng)新的競(jìng)

2、爭(zhēng)。近幾年，高新技術(shù)企業(yè)在我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的作用越來(lái)越突出，成為科技創(chuàng)新的主力軍。在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，高新技術(shù)企業(yè)為了實(shí)現(xiàn)持續(xù)發(fā)展，不僅要不斷的進(jìn)行制度和技術(shù)的創(chuàng)新，提高自身的科技創(chuàng)新能力，更要正確認(rèn)識(shí)科技創(chuàng)新能力對(duì)高新技術(shù)企業(yè)的影響。因此，研究科技創(chuàng)新能力與高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值之間的關(guān)系，具有非常重要的理論意義和實(shí)踐價(jià)值。
　　本文在整理國(guó)內(nèi)外現(xiàn)有的文獻(xiàn)基礎(chǔ)上，運(yùn)用理論研究與實(shí)證分析相結(jié)合的方法，選取2007-2015年我國(guó)深圳中小板

3、和創(chuàng)業(yè)板的高新技術(shù)企業(yè)為研究對(duì)象，分別從企業(yè)基本面改善、資本市場(chǎng)評(píng)價(jià)和投資者三個(gè)角度，以經(jīng)營(yíng)績(jī)效、企業(yè)價(jià)值和股票回報(bào)率為切入點(diǎn)，全面探討科技創(chuàng)新能力對(duì)高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值的影響機(jī)制。參考已有的文獻(xiàn)，本文將科技創(chuàng)新能力分為科技創(chuàng)新投入和科技創(chuàng)新產(chǎn)出，科技創(chuàng)新投入用研發(fā)密度來(lái)衡量，科技創(chuàng)新產(chǎn)出用已受理專利總數(shù)的對(duì)數(shù)來(lái)衡量。得出如下結(jié)論:首先，從企業(yè)基本面改善的角度，本文討論了科技創(chuàng)新能力對(duì)高新技術(shù)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的影響，經(jīng)營(yíng)績(jī)效用總資產(chǎn)收益率和凈資

4、產(chǎn)收益率來(lái)衡量，研究發(fā)現(xiàn)科技創(chuàng)新能力越強(qiáng)，高新技術(shù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效越好，表明科技創(chuàng)新能力有利于改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。該結(jié)論肯定了科技創(chuàng)新能力對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的積極作用，有利于企業(yè)提高自身的科技創(chuàng)新能力，進(jìn)而改善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)績(jī)效。其次，從資本市場(chǎng)評(píng)價(jià)的角度，本文討論了科技創(chuàng)新能力對(duì)高新技術(shù)企業(yè)價(jià)值的影響，企業(yè)價(jià)值使用Tobin Q來(lái)衡量，研究發(fā)現(xiàn)科技創(chuàng)新能力越強(qiáng)，高新技術(shù)企業(yè)的價(jià)值越高，表明科技創(chuàng)新能力有利于提高企業(yè)價(jià)值。研究論證了科技創(chuàng)新能力對(duì)

5、提高企業(yè)市值的積極作用，能幫助企業(yè)以更低的成本融資，降低經(jīng)營(yíng)成本，增大利潤(rùn)空間，從而進(jìn)一步提升企業(yè)的價(jià)值。最后從投資者的角度，本文討論了科技創(chuàng)新能力對(duì)高新技術(shù)企業(yè)股票回報(bào)率的影響，通過(guò)Fama-Macbeth回歸發(fā)現(xiàn)，科技創(chuàng)新能力越強(qiáng)的高新技術(shù)企業(yè)，其股票回報(bào)率越高，表明市場(chǎng)上的投資者認(rèn)同企業(yè)的科技創(chuàng)新能力，能夠識(shí)別企業(yè)科技創(chuàng)新的價(jià)值，并給予其溢價(jià)，研究結(jié)論不僅能幫助投資者正確選擇有價(jià)值的投資標(biāo)的，獲取超額回報(bào)，而且能降低企業(yè)的股權(quán)融資