中國管理層收購立法研究.pdf

1、本文在考察管理層收購(MBO)的基本問題、理論基礎(chǔ)及中外管理層收購立法的基礎(chǔ)上，重點解析了中國管理層收購立法中存在的主要問題，并就完善中國管理層收購立法提出了有創(chuàng)新見解的建議。文章主要包括五個部分： 第一部分“管理層收購基本問題考察”。該章首先介紹了管理層收購制度的基本概念，即它是杠桿收購的一種，是指目標(biāo)公司的內(nèi)部管理人員利用高負(fù)債融資，通過購買目標(biāo)公司的股份，獲取目標(biāo)公司的控制權(quán)，并在整合目標(biāo)公司業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，通過資本市場的運

2、作，獲取超高額回報的金融工具。其次著重介紹了管理層收購的特點，主要包括收購方為目標(biāo)公司經(jīng)理層、收購資金主要來源于社會融資、收購?fù)瓿珊竽繕?biāo)公司經(jīng)理層所有者與經(jīng)營者身份的統(tǒng)一和管理層收購制度的股權(quán)激勵性與清理產(chǎn)權(quán)雙重功能。并運用歷史唯物主義的方法闡述了國內(nèi)外管理層收購制度理論的起源和歷史發(fā)展。隨后介紹了我國引進(jìn)管理層收購制度后所經(jīng)歷的不同階段，展現(xiàn)出該制度在我國經(jīng)歷的坎坷歷程，并簡單闡述了管理層收購的運行機(jī)理。 第二部分“管理層收購

3、的理論基礎(chǔ)”。該部分主要從管理層收購制度的理論基礎(chǔ)著手，分別從經(jīng)濟(jì)學(xué)、法學(xué)、公司治理等方面提出了代理人成本理論、人力資本理論、激勵理論、產(chǎn)權(quán)理論等，作為管理層收購制度的理論基石。以期從中分析出管理層收購制度的優(yōu)勢，得出完善實行管理層收購制度的必要性。 第三部分“中外管理層收購立法比較”。法律的本土化是一個漫長的過程，好的制度關(guān)鍵能為我所用。本部分首先從國內(nèi)外總的法律政策環(huán)境入手，通過對國內(nèi)外管理層收購制度的主導(dǎo)方式、主體和目標(biāo)、

4、融資手段、市場透明度與定價方式等方面比較分析，試圖從西方發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗中得到一些啟示，從中分差異，總結(jié)共性，以期為我國完善管理層收購制度提供借鑒。 第四部分“我國管理層收購立法的主要問題解析”。針對“淮南為桔，淮北為枳”的現(xiàn)象，管理層收購在我國一度慘遭“叫?！?，甚至成為眾矢之的。本部分通過對我國存在的融資渠道過窄、主體范圍不明確、收購價格不透明等問題進(jìn)行了詳細(xì)的分析，從中找出管理層收購制度在我國不能很好運行的“癥結(jié)”所在，從而得

5、出要是管理層收購制度在我國很好的運行，必須對現(xiàn)有的《公司法》、《證券法》、《貸款通則》等相關(guān)法律、法規(guī)進(jìn)行完善。第五部分“完善中國管理層收購立法的建議”。本部分在前文對比分析的基礎(chǔ)上，筆者分別從法律制度、融資支持、有效監(jiān)督等方面進(jìn)行了完善和構(gòu)建，進(jìn)而將研究的觸角伸展到具體實踐中，對能夠使管理層收購制度良好運行提出幾點立法建議，以期能展現(xiàn)一個系統(tǒng)性的管理層收購制度?！皩嵺`是檢驗真理的唯一標(biāo)準(zhǔn)”。在管理層收購制度上，無論從法律法規(guī)的完善還是