股權結構、關聯(lián)交易與公司績效的關系研究——基于我國制造業(yè)上市公司的實證研究.pdf

1、眾所周知，我國上市公司大多數是由原國有企業(yè)以剝離優(yōu)質資產包裝上市的方式改制而來，因此其獨立性較差并且?guī)в忻黠@的政治色彩。雖然經歷了2007年的股權分置改革，但股權結構失衡、股權高度集中等問題依然存在。不完善的股權結構容易催生大量的非公允關聯(lián)交易，近年來頻頻暴露的關聯(lián)交易舞弊案件也驗證了這一點。非公允關聯(lián)交易不僅會損害公司利益、滯礙公司發(fā)展，而且還會給中小投資者傳達錯誤信息，導致證券市場的運行雜亂無章，從而阻礙我國經濟健康平穩(wěn)的發(fā)展，因此

2、有必要在弄清股權結構對關聯(lián)交易影響關系的基礎上進一步探析當前存在的關聯(lián)交易是否會減損公司績效，從而證實上市公司當前的股權結構的確會影響關聯(lián)交易并主要利用其進行利益挖掘。希望本文的研究結論能為上市公司完善股權結構、規(guī)范關聯(lián)交易、提升公司績效提供一些有用的思路。
　　縱觀全文，理論分析與實證研究相互穿插。本文首先對股權結構、關聯(lián)交易和公司績效的概念及相關經濟學理論進行簡介；隨后將前人的研究成果與當前證券市場的實際情況結合起來，就股權結

3、構對關聯(lián)交易規(guī)模的影響，以及關聯(lián)交易規(guī)模與公司績效之間的關系進行分析并提出假設；接著定義相關變量、構建實證模型并選取2012~2014年我國制造業(yè)發(fā)生關聯(lián)交易的A股上市公司作為樣本，分別對樣本公司相關數據進行描述性統(tǒng)計分析、相關性分析和多元線性回歸分析，以此來粗略了解上市公司當前的股權結構以及發(fā)生關聯(lián)交易的狀況并驗證各項研究假設是否成立，進而得出相應的實證結果；最后結合上文研究結果給出如何通過進一步完善股權結構來規(guī)制上市公司關聯(lián)交易的建

4、議。
　　本文的實證結果顯示：上市公司的股權分布結構、股權種類結構和所有制結構均會對關聯(lián)交易的發(fā)生規(guī)模產生顯著影響。其中，控股股東持股比例、高管薪酬、股票流通比率及國有股比率均與關聯(lián)交易規(guī)模呈正相關關系；第二至第五大股東對控股股東的股權制衡和高管持股比例均與關聯(lián)交易規(guī)模呈負相關關系；公司發(fā)行B股或H股后會加強信息披露，提高審計質量，從而有助于遏制關聯(lián)交易的發(fā)生，降低其規(guī)模。此外，公司績效與關聯(lián)交易規(guī)模具有顯著的負相關關系，這說明我