預算軟約束下銀行債務對公司資本投資的影響研究.pdf

1、國內外諸多研究表明，預算軟約束是新興和轉型經濟體制度環(huán)境的典型特征之一，它的存在會扭曲企業(yè)的微觀行為。中國的資本市場是“新興加轉軌”的市場，它恰好為研究預算軟約束下公司投融資行為提供了一個難得的機會:在銀行債務是我國上市公司資本投資主要資金來源、銀行貸款決策和企業(yè)投資決策都可能受到政府行為影響這一背景下，銀行作為債權人的監(jiān)督職能還能否得到發(fā)揮，并通過債務的治理作用抑制上市公司的過度投資行為呢？為此，本文采用規(guī)范分析與實證分析相結合的方法

2、，探討了預算軟約束下我國制造業(yè)上市公司銀行債務對公司資本投資的影響。
　　 在理論研究部分，以委托代理理論、信息不對稱理論為基礎，分析了負債融資影響公司資本投資的作用機理;并進一步結合預算軟約束理論和我國相關制度背景，分析了預算軟約束對公司負債和投資之間關系的影響;在實證研究部分，針對負債對資本投資影響的“兩面性”，在區(qū)分公司成長性的基礎上，分組檢驗我國上市公司銀行債務對其資本投資的影響，并分析了背后不同的影響機制;同時引入不同

3、產權控制人虛擬變量，以考察不同預算軟約束預期下銀行債務治理程度的不同。結果表明，總體上我國上市公司銀行債務對資本投資起到一定治理作用;但國有控股上市公司因具有更強的預算軟約束預期，因而相對非國有控股上市公司而言其銀行債務對投資擴張的抑制作用較弱;而相對于中央政府控制的國有上市公司，地方政府控制的國有上市公司銀行債務對投資擴張的抑制作用更弱。
　　 最后，針對研究結果提出了以下政策建議:政府適度減輕對金融領域的干預;強化銀行改革，