股權(quán)結(jié)構(gòu)對現(xiàn)金股利的影響研究.pdf

1、紅利政策的研究總是與公司治理問題聯(lián)系在一起的。從國外對股利政策的研究情況看，盡管對股利政策理論研究和實(shí)證分析的成果較多，但是至今尚未取得一致結(jié)論。由于中西方經(jīng)濟(jì)制度的差異，尤其是我國股權(quán)分裂因素的存在，使得西方較為經(jīng)典的股利研究視角在中國很難運(yùn)用。與西方傳統(tǒng)紅利政策理論形成顯著對照的是，在我國上市公司特殊股權(quán)結(jié)構(gòu)狀況下，現(xiàn)金紅利的發(fā)放有可能是大股東侵占小股東利益的一種方式。本文以此為背景，考察股權(quán)結(jié)構(gòu)與現(xiàn)金股利的關(guān)系。 為了研究

2、股權(quán)結(jié)構(gòu)對現(xiàn)金股利的影響，本文首先從股權(quán)分置的背景下分析了股權(quán)集中度和股權(quán)制衡對現(xiàn)金紅利的作用。然后分別選取了股權(quán)集中度、股權(quán)制衡度的相關(guān)變量，從實(shí)證角度證明了現(xiàn)金紅利與股權(quán)結(jié)構(gòu)的關(guān)系，并發(fā)現(xiàn)現(xiàn)金紅利可能是股東利益輸送的一種方式。最后還研究了前幾大股東其性質(zhì)及大股東性質(zhì)的變化對現(xiàn)金紅利政策的影響。 結(jié)果表明，第一大股東的權(quán)力越大，越傾向于發(fā)放更多的現(xiàn)金紅利；其他大股東對于第一大股東的相對權(quán)力較大時發(fā)放紅利的數(shù)量也較少；而前幾大股