證券市場行為金融學模型及實證研究.pdf

1、傳統(tǒng)的金融學研究依賴于理性人的基本假設(shè)，即人們受自我利益的驅(qū)動，并有能力在不確定的條件下做出理性判斷和決策，許多金融學家認為研究人的心理、情緒是不科學的，并認為金融學不是一門實驗科學。然而，隨著金融市場的不斷發(fā)展和演化，越來越多的無法解釋用金融基本理論解釋的悖論充斥市場。這些不解之謎迫使一些金融學家，開始反思金融學的根基——理性人的假設(shè)是否真的適應(yīng)我們的市場。行為金融學就是在爭議聲中誕生的。它的產(chǎn)生和發(fā)展對傳統(tǒng)的金融學理論產(chǎn)生了巨大的震

2、動和影響，越來越多的金融學家開始關(guān)注行為金融學。目前國內(nèi)學者進行的研究大多集中于傳統(tǒng)金融學與行為金融學的比較分析、行為金融學的實證研究、市場的有效性和非有效性等方面。尚缺乏自主理論建立和強有力的數(shù)理分析工具應(yīng)用等方面的突破性研究。系統(tǒng)研究行為金融理論、實證及應(yīng)用，對于構(gòu)建金融科學發(fā)展的新體系、構(gòu)建均衡、穩(wěn)定、和諧發(fā)展的中國證券市場和建立優(yōu)良的公司治理環(huán)境具有重要的理論意義與現(xiàn)實緊迫性。 本文從理論、實證、應(yīng)用三個方面對行為金融學

3、進行探討和研究。研究內(nèi)容與研究成果如下： 第一章首先概括闡述了古典經(jīng)濟學的缺陷，介紹了行為金融學的興起。 第二章介紹了行為金融學中的幾個前沿領(lǐng)域和研究方向 第三章重點從理論上改進了經(jīng)典的DHS行為模型，把態(tài)度變量引入模型，結(jié)合行為經(jīng)濟學中的反映不足理論，將行為人總是過度反應(yīng)的條件修改為行為人具有反應(yīng)不足和反應(yīng)過度兩個特點，使得價格隨信息和信心的波動變得多樣化，通過模型計算出了波動條件的臨界值。得出了更貼近實際的理

4、論模型，使之更適合金融市場變化特征，為進一步研究價格曲線的臨界變化，提供了理論依據(jù)； 第四章在實證方面，結(jié)合DHS的過度波動理論，建立了聚合指數(shù)模型，實證研究了中國股票市場上的羊群心理并得出“牛熊轉(zhuǎn)換時刻羊群效應(yīng)明顯”的結(jié)論，為實際證券投資，提供了一條有效的判斷方法； 第五章基于中國證券市場的現(xiàn)狀，把第三章的信心過度反應(yīng)與反應(yīng)不足理論和第四章羊群行為模型得出的結(jié)論應(yīng)用到中國證券市場中。給出體現(xiàn)行為學特征的中國證券市場上的