風險企業(yè)的控制權配置問題研究.pdf

1、隨著知識經(jīng)濟和全球一體化的進程，風險投資已越來越多地受到實業(yè)界和理論界的關注。然而，僅在宏觀層面上為風險投資創(chuàng)造一個好的環(huán)境是不夠的，在微觀層面探討風險企業(yè)的治理機制對于提高風險企業(yè)的存活率和競爭力以及增加風險投資的回報都有著重要的意義?？刂茩嗯渲脝栴}作為風險企業(yè)治理的重要組成部分，已成為了目前學術研究的前沿領域。 本文首先界定了風險投資、風險企業(yè)以及控制權的相關概念，隨后系統(tǒng)回顧了國內外文獻，借鑒最新研究成果，并針對其不足，構

2、造了風險企業(yè)控制權配置問題的分析框架，在此基礎上建立了控制權配置模型，探討了控制權的最優(yōu)配置以及實現(xiàn)最優(yōu)配置的相關條件和影響因素。文章從促進風險企業(yè)融資、提高風險投資家和風險企業(yè)家的效用、減少參與雙方的信息不對稱的目的出發(fā)，研究了風險企業(yè)控制權的作用機制，綜合考慮了與控制權一起對風險企業(yè)的經(jīng)營產(chǎn)生重大影響的其他因素，建立了風險企業(yè)控制權配置模型。通過構造風險投資家和風險企業(yè)家的效用函數(shù)以及相關的約束條件，對最優(yōu)配置下的控制權變量進行了求

3、解，并討論了最優(yōu)解成立的條件。 針對以往研究中的不足，本文將控制權視為連續(xù)變量，并且不局限于控制權變量，而是從風險企業(yè)融資、經(jīng)營的整體情況出發(fā)，建立了控制權配置的綜合模型。除了一次性融資的情形外，文章還特別考慮了分階段融資的特征，設置了控制權配置的兩期模型，并特別引入了不確定性因素，更接近風險企業(yè)融資的實際情況和風險投資家的真實決策。此外還針對風險企業(yè)中存在的信息不對稱，設計了將私人收益顯性化的激勵機制以實現(xiàn)雙方利益的帕累托改進