積極風險預算方法研究.pdf

1、在現(xiàn)代證券投資決策中,資產(chǎn)配置占有首要的地位。而作為傳統(tǒng)資產(chǎn)配置的繼承和發(fā)展,風險預算已經(jīng)成為當代證券投資理論和實踐中的前沿問題。我國關于風險預算的研究起步較晚,2003年以來才逐漸有相關文獻發(fā)表,無論從理論角度還是實踐角度都有待進一步的完善和發(fā)展。正是基于目前國內(nèi)研究現(xiàn)狀,本文對風險預算領域進行了積極探討和理論創(chuàng)新。本文首先對資產(chǎn)配置過程進行了闡述,通過投資過程五個方面的差異比較了風險配置與資產(chǎn)配置的優(yōu)劣,說明風險預算發(fā)展于資產(chǎn)配置理

2、論,但同時具有明顯的優(yōu)越性。與其它預算一樣,風險預算也是一個分配稀缺資源的基本經(jīng)濟問題,不過這里稀缺資源是可以接受和度量的投資風險。風險預算的目標就是,在投資者可以接受的風險水平下獲得最大的收益。風險預算過程包括:度量和分解風險,在資產(chǎn)配置決策時加入風險度量,分配給組合管理者,并且根據(jù)預算的風險監(jiān)測資產(chǎn)配置和組合管理者。通過風險分解,管理者能更好地理解風險是如何設定的、如何變化的,以及能更加有效的和投資者交流。問題發(fā)生時,投資者可以辨別

3、哪些是不必要的風險,以及在任何不好的結果出現(xiàn)之前發(fā)現(xiàn)管理者是否偏離他們以前的投資風格。同時,風險預算大量應用數(shù)量化的事前和事后的風險控制手段,把風險管理貫穿在整個投資流程中。這種在投資組合構建和調(diào)整前就鎖定風險的技術方法,能夠保證在不承擔額外風險的前提條件下,通過風險的有效配置來戰(zhàn)勝基準。本文探討了風險的分類,通過將風險分為系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險(積極風險),以及進一步將積極風險細分,從而構建管理者結構最優(yōu)化模型。本文還分析了管理者績